上海证券 陈志斌

　　主要观点：

　　08年业绩综述

　　2008年1-11月规模以上企业农药总产量171.1万吨，同比增长14.22%；产品销售率达到96.7%，同比提高0.96个百分点，全行业呈产销两旺的良好发展态势。在产销两旺的同时，农药行业产品结构进一步优化.受金融危机影响，农药随宏观经济的走弱出现阶段性下滑。尤其是在下半年，原药产量增幅出现明显下降，6-11月的单月增幅为-4.52%、-15.26%、-13.66%、2.16%、-9.15%和8.53%。

　　产业政策确保行业景气

　　产业政策包括：三农支出大幅增加、18亿耕地规模红线确保农药需求刚性、提高出口退税促进农药出口、准入门槛促进行业规范发展。

　　09年需求刚性支撑

　　我们对农药行业09年的基本判断是：尽管全球经济步入下行轨道，但是农业在国民经济中地位特殊，关系到各国基础的国计民生。农产品的需求仍然来自人口增长、消费升级、生物替代能源三方面，这导致农产品仍处于牛市。农产品的走强，使全球农作物种植积极性显著提高，农药需求增加。农药行业依然处于景气周期。

　　投资建议：

　　评级未来十二个月内，农药行业：有吸引力，

　　目前，草甘膦价格已跌至谷底，略高于生产成本，下跌空间不大。国家对农业、农药的各项产业扶持政策已经出台，而市场需求仍保持增长，预计09年的增长幅度可达到5%左右，同时，09年春耕即将来临，因此，综合判断，我们重新对农药行业调整评级，给予“有吸引力”评级。

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