华泰证券 余建军

　　投资要点：

　　金融危机对航运市场形成了全面而深入的影响，整体而言，09年的世界航运市场表现要差于08年，给与水运行业“中性”的投资评级。

　　08年和09年世界海上原油贸易量增速为2.5%和1.3%，运力供应增速为1.55%和3.85%。09年的运力供应增速将超过运力需求增速，09年原油运输市场的运价将会出现下挫，景气程度将会低于08年。

　　08年和09年煤炭和矿石的运输需求增速为6.1%和-1.8%，好望角船型运力增速为8.9%和8.2%(假定09年订单交付50%)，干散货市场面临持续和长时间的衰退。

　　08年和09年世界集装箱运输需求增速为5.3%和2.2%，世界集装箱运力增速为14.6%和9.5%，连续两年的大比例运力供需差额，将给09年集装箱运输市场带来下行压力。

　　09年，相对看好油品运输行业，建议回避干散货行业的股票投资，关注发达国家经济复苏对集装箱行业的影响。

　　世界经济前景的不确定对我们预测的运输需求和相关结论会产生较大影响，也是水运类股票投资的风险所在。

　　相对看好的股票有：中海发展、长航油运、招商轮船。

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