A股战略性建仓时机可能已经到来

　　大小非抛售行为的逻辑分析：1）成本低，目前股价偏高；2）实体资金紧缺，需要抛售股票来回笼资金；3）对未来经济前景不乐观，导致对股价不乐观。对于第一种情况，更多的反映出产业资本对于股票的定价权：目前的市场已经开始出现分化，不是前期一味的抛出，而是回购与抛出同时进行，表明产业资本已经开始认可2000点左右股票市场的价值定位。对于第二种情况：在目前资金逐渐宽松的背景下，政府开始鼓励银行加大对中小企业的贷款力度，这在一定程度上缓和了实体资金紧缺导致的股票抛售压力。对于第三种情况：由于我们判断中国实体经济最差的时刻将出现于09年1季度，因此由于经济前景不乐观而带来的抛压会持续到1季度。另外根据统计，2000点左右时09年6月份之前解禁压力大致相当于07年4-9月份的水平，结合前面对大小非抛售行为的逻辑分析，我们认为未来一段时间市场将继续围绕2000点震荡的概率很大。同时需要特别指出的是，由于我们判断美国股市已经见底的概率很大，这将对A股市场形成一定的支撑，而大小非的抛售行为在某种程度上而言也是一种反身性的循环，一旦股票市场出现明确的震荡上行趋势，来自于对实体经济前景不乐观的预期所带来的抛售压力将逐步消失。因此我们大致可以得出一个结论：考虑到美股见底概率非常大且将对A股形成一定的支撑，目前2000点以下的回调可以作为一个战略建仓时段。

　　选择景气仍然向上和景气预期改善的行业

　　1、目前我们判断09年1季度大部分消费品收入增速下滑将高于市场预期，2、大部分周期类行业仍然处于明确下行阶段，3、部分受财政政策刺激的周期类行业相对估值已经有一定幅度的反弹，未来仍将受制于房地产投资下滑的压力，因此如果说目前景气向上的行业没有超预期的因素的话，那么至少他们低于预期的可能性要小于其他行业，因此在09年1季度，从自上而下的角度来看，它们仍然是首选行业。同时基于上述理由，未来的市场（09年1季度之前）将面临超预期因素减少和资金面宽松两种格局而呈现出震荡走势。因此我们建议超配的行业仍然是景气向上的电力设备和受宏观经济影响小的连锁超市和部分装备制造业（包括节能减排、军工设备）以及大部分08年动态PE位于15~20倍且业绩增长明确的中小公司，另外受政策预期出台而驱动的部分板块值得积极关注。