国泰君安 谭晓雨

　　投资要点：

　　2008年下半年迄今，传媒行业指数与上证指数相比累计超额收益率达到18.92%，成为熊市中资金的有效避风港。

　　广播电视和平面纸媒表现平分秋色，12月份更是呈现出普涨态势。

　　除了由于业务模式决定的抗周期性和盈利确定性高的特征外，2008年第四季度以来传媒板块强劲走势更重要的原因在于国家政策的清晰化和具体化对全行业构成了实质性利好。

　　出版行业改革政策——明年文化事业单位转制企业将掀起一个高潮，出版传媒和时代出版将担当战略投资者角色，业绩或可实现爆发式增长。

　　转制企业所得税免税政策——未来五年将直接增厚每股收益，最大受益者是歌华有线和出版传媒。

　　有线电视收视维护费免征营业税政策——歌华有线和广电网络有线电视收视业务比重超过50%，是政策最大受益者。

　　博瑞传播(600880)业务模式稳健、估值水平处于市场低位，是兼具成长性和价值性的投资选择。

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