上海证券 朱立民

　　主要观点：

　　需求萎缩，价格继续下降。

　　有色金属主要下游产业如汽车和地产减产、消息频传，需求萎缩持续，有色金属行业基本面恶化，有色金属价格继续下跌。09年1季度，需求萎缩情况恐加剧，金属价格难以获得提振。

　　减产潮起，但慢于需求萎缩速度。

　　12月有色金属行业减产、停产形成风潮。但减产幅度显然慢于需求萎缩的速度，金属库存仍然在大幅增加。预计09年1季度随着需求的进一步下滑，更大规模的减产行动将出现。

　　国储收铝，短期利好不能改变行业趋势。

　　国储新近收购29万吨铝，提振了国内铝价，利好电解铝企业。但收储额小于12月库存增加幅度，没有改变全球电解铝产能过剩的基本面状况。未来期待更大力度的收储措施出台。

　　年报预期不佳，关注资产负债表。12月金属价格的继续大幅下跌，有色金属行业经营环境的恶化，08年年报预期不佳。在行业景气低迷中，年报关注重点应从利润表转向资产负债表。现在流行关注现金，有色金属行业亦是如此。有较佳资产负债结构的公司将有更高的生存机会和更高的发展可能。

　　投资建议：

　　评级未来十二个月内，有色金属行业：中性。

　　围绕有色金属行业到处是坏消息，无论是业绩还是行业处境均形成利空压力。短期内我们不得不对有色行业采取较为谨慎的态度。维持有色金属行业“中性”的评级。我们建议采取较为谨慎的投资策略，保持低仓位或低配有色金属类股票。子行业中，黄金行业评级“有吸引力”。

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