国都证券 王成

　　最近投资者对汇率和货币体系非常关注，我们将分几个酷图对此进行研究并阐述我们观点。本文为第二篇(人民币国际化)，第一篇观点是我们认为人民币不会贬值。未来几篇我们会研究国际货币体系。2.近日，国务院称将对广东和长江三角洲地区与港澳地区、广西和云南与东盟的货物贸易进行人民币结算试点，有人认为这是人民币将成为国际化货币的一个信号。我们认为人民币国际化之路还很远。

　　3.一国货币的国际化通常包含三个方面：国际化的贸易货币、国际化的金融交易货币和国际化的储备货币。从当今的国际货币体系格局来看，在国际贸易结算当中，美元所占比重超过60%，而日欧元都低于10%，在国际储备货币中，美元所占比重超过40%，而日欧元加总仍然低于20%，在外汇交易货币中，美元占比超过40%，而日欧元加总不过30%，整体看来，美元仍然是最为国际化的货币。

　　4.一国货币国际化程度是多方面因素共同决定的：首先是国家的经济实力和政治稳定程度，这方面美国无疑两者兼备，而冰岛的破产表明欧盟是具有政治风险的；其次是一国贸易在全球贸易中的影响力，特别是由于现在国际贸易格局仍然是买方市场，净进口额对其货币能否成为国际化货币话语权更大，这是美国货币最为国际化的另一原因；第三是一国的金融市场规模及成熟度，任何其他国家之所以愿意持有该国货币，一个主要的理由就是这种持有可以使得储备保值增值，因此具备良好且足够庞大的能提供投资机会的国内金融市场至关重要，相比之下，日本的股市、债市规模远小于美国，欧盟的金融市场虽然也较为庞大，但却是各国相互割裂且各国风险溢价也不同，削弱了欧元作为储备货币的吸引力；最后一点是资本项目的可自由兑换。

　　5.从以上几点来看，人民币离国际化货币还有很长一段路要走，至少未来还应该努力的方向有：1.经济实力的更上一层楼；2.改变出口拉动的经济发展模式，减少出口、增加进口；3.大规模扩容金融市场，特别是债券市场；4.资本项目的开放。而现在，还仅仅只是第一步而已—

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