国都证券 王明德

　　1、上半年全球粮食危机阴云随着08年粮食增产、生物能源需萎缩和国际粮食价格大幅回落暂时消散，目前价格已经回落到2007年初水平。受粮食最低收购价提高影响，国内粮食生产价格2009年将继续保持上涨态势，其他农产品价格小幅回落。

　　2、近期国内农业相关政策频繁出台，对于农业核心问题如：土地流转、粮食生产等有了清晰的整体规划，为农业注入了新的动力。政策对农业产业调整的效果也将逐年显现，我们认为政策仍是未来支撑农业长期发展的主要因素。除了关注粮食安全的远忧近虑外，也要看到经济危机在中国农村社会表现出的新情况，主要体现在农村外出务工人员的返乡，应对这些新情况可能需要在09年出台更多的惠农政策。

　　3、依据农业产业链和价值链的构成，我们对农业产业链的上、中、下游行业影响因素按影响程度区分为：核心因素、市场因素、业绩因素和风险控制因素，并以此作为农业投资分析框架。我们的投资逻辑可归结为：1)选择有延伸产业链能力和潜力的公司。2)对于上游和下游行业，选择拥有市场份额和定价权的公司，即选择新产品研发能力较强的上游公司，选择有品牌、渠道扩张能力的下游公司；选择拥有生产资源规模优势的中游公司，选择拥有生产资源扩张潜力的中游公司。

　　4、生产资源是农林牧渔上市公司的生产基础，生产资源的规模决定了上市公司的产能规模。随着土地流转政策逐步实行后，土地价值逐渐回归，未来大规模获取农业生产资源成本也将大幅上升，规模化农业生产资源的产能优势将逐步体现。因此，我们关注拥有农业生产资源规模优势的公司和在近期扩张农业生产资源规模的公司，这两类公司具备长期投资价值。

　　5、09年我们重点看好：1)拥有生产资源规模优势的种植业、养殖业公司，包括：北大荒、獐子岛、好当家；2)产业链向优质生产资源延伸的农产品加工业公司，包括：中粮屯河、新中基。看好这两类上市公司的最主要原因是公司未来充分利用农业生产资源将带来业绩增长。

　　6、第三季度农林牧渔行业出现单季度亏损，但在剔除了非经常性损益后发现亏损来自对外投资，来源于主营业务的利润仍保持了增长。从PE估值角度看，农林牧渔行业的近期估值偏高，但PB估值处于合理水平。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。