国泰君安 彭玉龙

　　投资要点：

　　2008年，留给投资者太多的伤痛。2009年，大家在迷茫中坚守。作为2008年最后一个月度报告，我们希望能带给大家一点2009年的憧憬。

　　12月以来，保险指数上涨已达28%，跑赢上证综指21.4个百分点。年底股价的走强，体现了投资者对明年业绩的期待。

　　我们预计：2008年四季度是保险业盈利的低点，2009年一季度盈利环比上升，三季度开始同比上升，全年盈利增长50%以上。

　　根据国务院办公厅的金融30条,2009年的政策期待有两条：

　　一是养老保险在税收优惠方面能否取得突破；二是保险投资能否获得较好的机会。我们的判断是：养老保险可能难以取得突破，企业股权投资值得期待。

　　近期关于公司的关注点主要有:平安的富通投资重燃希望；税务检查结果有望成为平安最后一颗地雷；太保近16亿股的解禁迫在眉睫，解禁压力或许低于预期。

　　7月份以来，中国人寿、平安寿险、太保寿险的保费增速均处于下降趋势，11月份的增速下滑更明显，主要是因为银保渠道和万能险的收缩，我们预计这一趋势在2009年仍将持续。

　　保险行业度过了最严寒的时刻，2009年将进入一个恢复期，相对很多继续下滑的行业而言，这是一缕阳光，但行业景气上升的周期并未到来，目前估值进入了一个相对合理的区间，维持“中性”评级。

　　中国平安，谨慎增持，维持目标价35元；中国太保，谨慎增持，维持目标价18元；中国人寿，中性，维持目标价20元。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。