渤海证券 张立平

　　核心观点：

　　11月国产汽车销量再度大幅下降，行业进入深冬

　　国产汽车11月销量同比大幅下降14.1%，乘用车销量下降超过10%，而商用车销量则大幅下降20%；出口延续了前8月份以来的负增长；受需求急剧萎缩影响，汽车厂家库存再度走高，厂家库存加上社会库存的总库存量已经处于历史高位。

　　汽车振兴规划＋成品油税费改革双重利好，行业回暖提前

　　汽车振兴规划箭在弦上：在目前的宏观形势下，“保增长、促内需”已经成为政策的主旋律；我们判断汽车工业振兴规划将在明年初推出，汽车工业振兴计划的主要目标促需求、保增长；购置税调整是汽车振兴规划中最强有力的措施，将明显促进乘用车需求；政府在促内需的同时，会加大对电动汽车的支持力度、支持企业并购重组；成品油价格下调及税费改革促进明年汽车需求：19日起成品油价格大幅下调，明年1月1日起实施税费改革后，汽车使用费用大幅下降，小排量轿车、中重卡和微型车受益相对较大，短期内将促进需求增长。

　　我们认为油价大幅下降受益最大的是消费领域的乘用车行业，使用成本的大幅下降将促进乘用车的需求。

　　投资建议：提高乘用车评级至买入

　　考虑到汽车工业振兴规划箭在弦上，我们提高乘用车行业投资评级至买入，并维持大中型客车行业的买入评级；考虑到4万亿投资的拉动作用，我们维持对于重卡行业运行轨迹的判断。

　　投资建议：

　　提高乘用车行业评级至买入考虑到汽车工业振兴规划箭在弦上，我们提高乘用车行业投资评级至买入，并维持大中型客车行业的买入评级。

　　汽车振兴规划推出后受益最大就是轿车行业，我们将乘用车行业增长率从4.5%调高至9.9%，投资评级从中性提高至买入。大中型客车行业将受益于政府加大老旧汽车提前更新报废补贴力度的政策，建议关注公交车业务竞争力强的公司。

　　一汽轿车(000800)——自主品牌得到市场认可，09年有全新M6和A级车上市；上海汽车(000927)——全面受益于购置税调整方案，09年上海通用有望凭借新君威及从欧宝引入的新车型扭转颓势；宇通客车(600066)——受益于政府对老旧汽车提前更新报废的补贴政策，并受益于即将取得的高新技术企业资格。

　　考虑到4万亿投资的拉动作用，我们维持对于重卡行业运行轨迹的判断，维持对中国重汽和潍柴动力的买入评级。

　　潍柴动力(000338)、中国重汽(000951)——4万亿投资主要投向基建行业，随着众多项目的开工建设，将刺激重型卡车的需求。

　　另外，我们维持对江铃汽车(000550)的买入评级。　　

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