长江证券 杨志清

　　我们认为，此次发改委大幅调低成品油售价与燃油税改革紧密相关，应该综合两项政策来分析政策调整前后对用车成本的影响。我们在前期的报告中已经对燃油税方案推出前后的用车成本变化进行过分析，此次我们将增加油价对用车成本的影响分析。以北京地区的成品油价格为例，经过我们的测算，成品油降价后将减少客车用车成本7%，货车用车成本13%，如果加上路政收费的节约，客车成本一共减少61%，货车成本减少39%。

　　如果简单的假设用车成本不变，那么客车需求将增长156%，货车需求将增长64%，刺激力度还是非常之大。

　　目前交通需求呈缓慢下降趋势，刺激能否产生明显作用还要看宏观经济的走势

　　由于目前整体宏观经济出现下滑，因此我国的交通需求也呈现缓慢下降的趋势。根据最新披露的宁沪高速三条主要高速公路的交通流数据来看，均呈现一定程度的下滑。

　　我们认为，由于08年1季度受到雪灾影响，因此09年1季度的下滑趋势将趋稳，可能还会略有增长。2季度如果宏观经济受政策刺激能有所恢复，那么交通需求将会在用车成本大幅降低的良好因素刺激下快速增长。如果经济形势不能好转，降低用车成本对交通需求的刺激作用将十分有限。

　　综合来看，短期内对高速公路行业是利好

　　虽然从长期来说，我们认为这一政策是否能产生明显的效果还需要经济基本面的支持，但是从短期来看，我们认为这确实减少了用车成本，对交通需求的影响是正面的。那么对高速公路企业来说，需求的增长就意味着收入的增长，因此影响也是正面的，具体的影响幅度我们将密切跟踪后续的运营数据。

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