国金证券 李伟奇

　　投资要点

　　证券业的盈利模式决定了行业未来的业绩表现仍取决于证券市场的走势。

　　在宏观经济减速、市场预期偏悲观和交易活跃度持续低迷等大趋势下，我们认为证券业在09年上半期较有可能延续低景气度，行业景气的回升可能要到下半期以后。与此同时，我们认为行业在09年也不乏看点：

　　看点一：关键盈利驱动指标逼近历史底部，上行空间大于下行空间。

　　看点二：较轻的浮亏包袱和稳健的配置结构有助于券商的自营业绩稳健前行。

　　看点三：债券承销业务有望迎来新一轮扩张期。

　　看点四：融资融券等创新业务有望开始贡献盈利。

　　看点五：自我调整能力突出和业务发展均衡的券商可能会出现业绩超预期。

　　基于行业在短期内可能维持低景气度的趋势性判断，我们短期内对证券行业整体以谨慎态度为主。我们认为行业整体性的投资机会需要时间来培育，建议投资者以足够的谨慎来耐心等待行业投资机会的到来。

　　虽然证券业整体性的投资机会还需要等待，但是对于追求相对收益的投资者来说，我们认为在弱市中的投资策略应该是追求稳健型、抗跌型以及交易机会型的个股品种。对于该类投资者，我们认为中信证券是首选的投资品种。

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