中银国际 王玉笙

　　据媒体报道，全国乘用车信息联席会近期向国家发改委、财政部、工信部、商务部等递交了一份关于减免排量1.6升以下汽车购置税方案，并已引起了有关部门的重视，有望在明年作为提振汽车销售的措施而实施。

　　根据2000年国务院颁布的《中华人民共和国车辆购置税暂行条例》规定，车辆购置税统一按照裸车价格的10%征收。由于车辆市场零售价已包含了17%的增值税，所以购置税=车辆零售价格/1.17*10%。以零售价10万元的汽车为例，购置税应该在8,547元，约占零售价格的8.6%。

　　媒体披露了两种建议方案:

　　1)按排量分级制定汽车购置税率。

　　2)免收1.6升及以下小排量乘用车的购置税。

　　我们认为如果方案得到认可，对1.6升及以下小排量汽车的购置税减免将会有效地刺激汽车消费。尽管购置税的减免是一次性的优惠，但由于节省的成本占汽车售价的较大比例，故不应被忽略。从08年前11个月的销售情况来看，1.6升及以下小排量乘用车的销量占比已高达64%。

　　从08年1-11月的销售数据来看，上市公司中一汽夏利(000927.SZ/人民币4.34,卖出)本部生产的均为小排量汽车(排量不超过1.6L)，我们估计长安汽车(000625.SZ/人民币3.67,持有)轿车板块中的78%的比例、东风集团股份(0489.HK/港币2.3,买入)轿车板块中的63%、上海汽车(600104.SS/人民币6.19,未有评级)旗下合资公司轿车47%的比例以及骏威汽车(0203.HK/港币2.35,买入)的40%也属于小排量汽车范围。我们认为如果政策推出，大部分乘用车制造商都将从中受惠。

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