渤海证券 张立平

　　核心观点：

　　振兴汽车工业是“保增长、促内需”的需要在目前的宏观形势下，“保增长、促内需”已经成为政策的主旋律；汽车工业是我国支柱产业，汽车行业每1元的增值可以带到上下游产生2.64元的增值，振兴汽车工业是振兴经济的需要。

　　振兴计划可能包括促内需和调结构两方面的政策汽车工业振兴计划的主要目标促需求、保增长；另外，政府在促内需的同时，会加大力度引导、支持产品结构和产业结构的调整；

　　需求刺激政策猜想:购置税调整是最有力的措施我们认为政府可以采取的需求刺激措施包括：降低或暂停征收车辆购置税、提高老旧汽车提前报废更新补贴力度、汽车下乡、提高部分产品(零部件)的出口退税率等，我们认为购置税和提前报废更新补贴、出口退税率是政府首先会采取的政策，汽车下乡可能会是后续政策；暂停征收或降低购置税是最有力的措施，会明显促进乘用车和微型车的需求；加大老旧汽车提前报废更新补贴力度的最大受益者是大中型客车行业。

　　结构调整政策猜想：电动汽车＋并购重组在产品结构调整方面，预计将加强对电动汽车发展的支持力度；在产业结构调整方面，预计政府会鼓励汽车行业并购重组；

　　振兴计划促使行业提前回暖，提高乘用车行业评级至买入考虑到汽车工业振兴规划箭在弦上，我们认为09年汽车行业会提前回暖；汽车振兴规划推出后受益最大就是轿车行业，我们将乘用车行业增长率从4.5%调高至9.9%，投资评级从中性提高至买入；另外我们维持对大中型客车和重卡行业的投资建议。

　　公司推荐：

　　一汽轿车(000800)——自主品牌得到市场认可，09年有全新M6和A级车上市；

　　上海汽车(000927)——全面受益于购置税调整方案，09年上海通用有望凭借新君威及从欧宝引入的新车型扭转颓势；

　　宇通客车(600066)——受益于政府对老旧汽车提前更新报废的补贴政策，并受益于即将取得的高新技术企业资格。

　　潍柴动力(000338)、中国重汽(000951)——09年受益于4万亿投资拉动、购置税调整、燃油消费税实施。

　　江铃汽车(000550)——目前国内最优秀的轻型商用车企业，盈利能力突出。

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