国信证券 赵雪桂

　　12月12日，工业信息化部部长李毅中表示，正在制定针对汽车行业的救市计划，包括对车辆购置税的减免，金融信贷政策加大对汽车消费的支持力度等。政策救市细节日趋明朗。李毅中建议：“各地还要清理一下不利于或者影响私人买车、用车的一些规定，哪怕是暂时不执行，汽车消费拉动起来了，它会有更多的带动效应。”

　　在11月20日工信部和15家企业的座谈会上，中汽协秘书长董扬提出了五个方面的建议：【1】扩大内需，调整税收政策，加大金融支持力度；【2】支持出口；【3】政府采购可以一定的比例优先采购具有自主知识产权的国产车；【4】鼓励个人买车，给予个人买车按揭贷款利息优惠；【5】推进关于废旧汽车的回收；

　　全国乘用车信息联席会上报给工信部的购置税改革方案是：1升以下乘用车的购置税从目前的10%降至2%；1升—1.5升税率为4%；1.5升—2升为6%；2升—2.5升为7%；2.5升—3升为8%；3升—4升为9%；4升以上仍然为10%。

　　振兴汽车业对启动内需具有重大意义工业信息化部针对汽车业的救市计划箭在弦上，细节日趋明朗。这也逐渐验证了我们对国家通过税收(如车辆购置税)减免等手段刺激终端轿车需求的前瞻性判断。

　　2007年汽车行业工业增加值占GDP比重为1.7%。这一水平与其他汽车工业比较发达的国家还有较大差距，中国汽车工业还有较大的发展空间。

　　在出口下行、投资作用有待观察的背景下，启动内需对于“防止经济硬着陆”具有重要意义；在启动内需的过程中，房地产、汽车作为先导产业将发挥重要作用。经验表明，汽车行业对上下游相关行业的拉动作用在1：5左右。

　　11月26日温家宝主持召开国务院常务会议，特别提到：要大力支持钢铁、汽车、造船、石化、轻工等九大重点产业发展，制定实施产业振兴规划。我们认为，在上述行业中，汽车行业如果不振兴，其他行业难振兴

　　国家通过税收(如车辆购置税)减免等手段刺激终端轿车需求具有必要性、可行性：

　　刺激轿车需求具有必要性：国内轿车需求不断下滑，4Q08负增长已成定局。预计2008年轿车销量同比增速在8%左右，如无政策扶持，预计2009年轿车销量将为零增长或微幅负增长。考虑到汽车行业对上下游相关行业较大的拉动作用，刺激国内轿车需求具有必要性。

　　刺激轿车需求具有可行性：【1】最好的汽车政策效果是“鼓励购买＋限制使用”，对应的政策组合是“取消购置税＋推出燃油税”。【2】如取消购置税，对轿车需求将有明显的拉动作用：预计2009年轿车销量增速将从“微幅负增长或零增长”变为8%左右的正增长，即增加轿车销量41万辆；这将拉动轿车消费410亿元(假设10万元/辆)，带动上下游相关产业需求达到2000亿左右。

　　维持汽车行业“谨慎推荐”评级，维持一汽轿车“推荐”投资评级，建议战略配置

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