南航独善其身？

　　在国内航空公司中，南航的形象就像一位步履沉重缓慢的保守派大块头。然而，在如今一片肃杀的航空业寒冬中，南航昔日的不足却成就了其今日的安全边际。截至三季度，南航仍保持微利。

　　回顾南航三季度运营数据，虽然旅客吞吐量同比下滑了9.4%，但运力投放同比下降了4.6%，客座率水平也只下滑4%为74.3%，近年来首次高于国航。同期国航在运力投放的控制力度不及南航，仍增长了0.7%。

　　虽然国航得益于其品牌效应，在票价水平上高于南航，但其业务结构的风险也高于南航。受金融海啸影响，国外航线的需求量快速下降，对国航的打击非常大，单季度客座率下滑10个百分点。南航以国内航线为主，而国内市场受危机的影响相对滞后于国际市场。

　　南航的高负债率和融资无门一直是其无法参与行业整合的障碍。相对而言，资金充裕的国航则动作频频，不仅试图并购，还参股了多家航空公司。在全行业进入低迷时，国航也分担了这些参股公司的亏损。

　　由于国际航线占比较小，南航并没有进行航油套期保值，也避免了类似东航、国航、上航的衍生品亏损事件，未来不存在继续亏损风险。

　　但南航未来也面临诸多困难。一方面，航油价格尚未下调，市场需求也在进一步下滑，经营压力较大；另一方面，随着美元走强，南航在汇兑损益上的收益会逐渐缩小。

　　11月26日，南航企盼已久的国资委注资终于启动。“30亿元的注资对收入400亿-500亿元的大型航空公司而言只是杯水车薪，并不能彻底改变公司基本面。目前航空股仍不具备长期投资价值。”马晓立说。-

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