国元证券 苏立峰

　　事件：

　　海关数据显示，11月份，我国出口钢材295万吨，与10月出口462万吨相比减少167万吨，环比下降36.15%；出口钢坯3万吨，环比下降8万吨；1-11月共出口钢材5606万吨，同比下降3.2%；钢坯出口127万吨，同比下降79.8%。

　　点评：

　　11月钢材出口创2006年5月以来新低，与8月份768万吨相比，出口量只有其三分之一强，外部需求压力可见一斑；同时，考虑到12月1日出口退税政策的实施，部分企业将出口推迟到12月份的可能性也是另一个原因。1-11月共出口钢材5606万吨，预计08年全年出口6000万吨，按照全年钢材产量5.7亿吨推算，出口占比约10.5%，已现下滑趋势。在内忧外患的行业背景下，鼓励出口刻不容缓。

　　我们认为，面对行业严峻形势，钢铁产业振兴规划将于年底出台，汰落后产能、降低出口关税、设立商业收储或者国家收储、加大行业整合等一系列措施将具体涉及，其中鼓励出口将被重提。一方面，降低或取消部分出口钢材品种税收，同时恢复鼓励中国企业用国内钢材做加工贸易，享受采用进口钢材减免17%的所得税的同等待遇。目前每年国内用于加工贸易的钢材约700万吨，将一定程度弥补外需的下降。

　　鉴于钢铁行业已进入历史最困难时期，我们推测，近期针对钢铁等产业的政策将密集释放，维持行业推荐评级。关注“两高”与区域建筑用钢上市公司；关注结构性投资机会如铁路用钢、电力用钢、石油用管等；关注并购概念上市公司。

　　推荐：武钢股份-硅钢重轨两翼齐飞；华菱钢铁-安米亚洲高端钢材基地；莱钢股份-出口受惠的H型钢帝国；马钢股份-工建兼顾车轮先行；三钢闽光-区域龙头受益海西建设。

　　受益投资拉动，钢铁股在09年2季度后，作为估值洼地将率先启动。关注“两高”与区域建筑用钢上市公司；关注结构性投资机会如铁路用钢、电力用钢、石油用管钢铁行业驱动因素国际化城镇化09年二季度市场修正行业复苏工业化09年底制造业筑底2011年-13年行业景气请务必阅读正文之后的免责条款部分5等；关注并购概念上市公司。推荐：武钢股份-硅钢重轨两翼齐飞；华菱钢铁-安米亚洲高端钢材基地；莱钢股份-出口受惠的H型钢帝国；马钢股份-工建兼顾车轮先行；三钢闽光-区域龙头受益海西建设。

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