- 记者 陈皓

　　近日，中国银监会发布了《商业银行并购贷款风险管理指引》，这意味着时隔12年之后商业银行开办并购贷款业务正式开闸。这将为上市公司并购提供新的动力，分析师表示，钢铁企业可能成为首个“吃螃蟹的人”。

　　政策将刺激企业并购进程

　　太平洋证券分析师周明剑表示,并购贷款，是指商业银行向并购方企业或并购方控股子公司发放的，用于支付并购股权对价款项的本外币贷款。在过去12 年里，商业银行不允许提供并购贷款。此次《指引》的出台，能够为中国企业并购交易提供更多融资渠道，有助于产业升级和行业整合，加快推进中国经济结构调整。

　　中投证券天津尖山路营业部分析师徐明表示， 目前很多上市公司的股票都处于被严重低估状态,大型企业可以通过更低的成本完成并购，不断壮大自己，一旦市场回暖被并购企业的真正价值会重新体现出来。目前国内很多大型上市公司都具有并购的条件，但是苦于缺少资金，伴随着并购贷款的开闸，将帮助一些企业解决并购资金不足的问题。

　　钢铁或首先受益

　　伴随着并购贷款的破冰，哪些上市公司将直接受益成为首个吃螃蟹的人成为大家关注的焦点。相关分析师表示，央企将成最大受益者，尤其是关系国家安全和国民经济命脉的七大关键领域：军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、航空运输、航运。这些领域中目前有40多家是中央企业。

　　还有分析师表示，钢铁、电力等行业的并购有望率先获得支持。央行2008年三季度货币政策执行报告指出，目前钢铁行业面临一定困境，但这也正是钢铁行业全面升级的重要契机。而面临全行业首年亏损的电力行业也在期待并购贷款的支持，其产业链上下游的并购更是大势所趋。

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　　所谓并购贷款，即商业银行向并购方企业或并购方控股子公司发放的，用于支付并购股权对价款项的本外币贷款。普通贷款在债务还款顺序上是最优的，但如果贷款用于并购股权，则通常只能以股权分红来偿还债务。

　　为了保障贷款的安全性，此前我国的商业银行贷款禁止投入股权领域，1996年央行制定的《贷款通则》规定，商业银行不许提供并购贷款。

　　2005年以来，商业银行经事前向银监会报批确认合规后，向中石油、中石化、中海油、华能、国航发放了相应贷款，用于从事股权并购，即所谓的“一事一批”制度。“一事一批”制度的普遍模式是：商业银行先出具有条件的融资承诺函，向监管机构请示确认办理股权融资业务的合规性，获得批准后再实际发放贷款。

　　12月3日，国务院部署的“金融国九条”第五条中明确提出“通过并购贷款等多种形式，拓宽企业融资渠道”。

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