零售业前景长期看好，短期压力致增势放缓。

　　依托于中国这个庞大的消费市场，且居民收入逐步提高、消费结构升级、城市化进程推进、人口红利、社会保障体系的完善及政府扩大内需政策的支持等等这些长期利好因素并没有发生太大的改变，零售业的前景是可以长期看好的。但短期内的压力还是现实存在的，全球金融危机影响国内经济增长减速，进而对国内消费产生负面影响，这种短期的扰动因素将使零售业在一段时间内的增长放缓脚步。

　　08年下半年起销售增幅下滑，预期明年下半年回暖。

　　08年三季度开始，零售业的销售额增幅与上半年相比出现较为明显的下降，且根据当前环境判断，一方面消费需求有所下降，另一方面08年上半年消费增速快、基数较高，这种增速下滑的趋势在今年四季度以及明年上半年仍会延续。预期在国家促内需的政策扶持下，消费者信心渐趋于稳定，零售业市场也将于明年下半年重回稳步增长轨道。

　　行业仍具备一定防御性。

　　就零售业本身而言，其稳定性仍好于强周期性行业，具备一定的防御性。综合各种因素判断，我们将零售业评级调低为“中性”，随市场回暖，09年二季度开始投资机会将开始显现。

　　投资建议：

　　从中长期看，仍可将零售业作为防御性品种进行配置。在投资标的选择上，我们偏重于在区域内保持强势、深耕区域市场的公司，建议关注银座股份、武汉中百；另外逆势保持外延式扩张的苏宁电器仍是值得长期关注的投资对象。

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