渤海证券 崔健

　　投资要点：

　　经济前景堪忧

　　从历史发展中寻求启示在全球经济增长放缓，美国、日本和欧盟主要国家相继进入衰退的情况下，我国电子信息行业发展结构将如何转化，国家将会如何促进电子信息行业的发展？计算机行业发展的机会在哪里？我们试图从日本和美国的发展道路中得到一些启示。

　　日本有成功的经验也有失败的教训

　　日本电子信息产业发展成功的经验在于，以政府的政策和法规为基础，在不同的发展阶段制定相应的战略、计划、法律法规和政策，政府优先采购本土产品，引进国外先进的信息技术，结合消化吸收和自主创新。失败的教训说明，政府扶持必须结合市场的自由竞争，产业的长期发展必须强调基础性研究。

　　美国信息化发展的成功有5大要素

　　概括来说，美国电子信息产业发展有两大基石、两大助力和一大指引。两大基石就是完善的法律、政策体系和大规模的研发、教育投入；两大助力就是完善的风险投资体系和行业协会的服务与自律；而一大指引就是以市场为导向。

　　信息化投资必将加大重大项目投资提速

　　我国如要实现经济增长方式的转变，取得两化的融合，在当前的经济发展形势下政府必定会在近期加大对电子信息行业的投资。预计我国政府会通过加快3G、NGN、FTTH等重大项目投资，进一步引导社会资金投入到电子信息产业。

　　估值具备吸引力提升行业评级

　　与沪深300横向比较显示，硬件板块市净率已经与其基本相当，考虑到行业保持增长的判断，提升对计算机硬件行业的投资评级至“中性”；软件行业高成长性使其获得了较高的市场溢价，市盈率创出历史新低，行业整体具备非常高的投资价值，我们提升对计算机软件行业的投资评级至“增持”。

　　从成功企业中发现机会

　　我们主要看好，服务于企业管理信息化的用友软件、服务于3G和金融信息化的华胜天成、提供多领域行业解决方案的东华合创以及在防伪税控系统具备垄断地位的航天信息。

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