电信运营业：3G 不是黄金时代

　　从国际经验来看，电信运营业将受累于宏观经济的下行。

　　固话运营业继续徘徊在零增长的边缘；移动运营业竞争加剧，用户增长放缓；3G 业务发展将增加数据业务收入，但语音收入增速将随竞争加剧而放缓。总体上，电信收入的增长将趋缓。

　　重组后竞争加剧，3G 业务发展使运营商的营销费用率将提高，运营商的利润率将下降。

　　目前已经出台了五项非对称管制，预计明年出台重大非对称管制的可能性不大。预计，中国移动继续保持在2G、2.5G 业务上的优势，而中国联通与中国电信在3G 业务发展上将处于领先地位。

　　电信增值服务业：春天快要来到

　　09 年，增值服务商发展的网络环境与运营环境将大幅改善，一方面是3G网络建成提高了网络速度；另一方面是三大运营商的竞争将使它们增强与优质增值服务提供商的合作，降低流量费。预计明年下半年3G 增值业务开始进入规模应用阶段。

　　电信设备业：需求强劲

　　重组完成和3G 牌照发放将释放电信投资冲动。电信投资受宏观经济的影响不大，将呈较快增长。电信投资增长将使国内通信设备制造商受益。国内设备商的海外业务主要集中在发展中国家，发展中国家的电信普及率低，对电信服务需求巨大。在成本优势推动下，预计国内厂商的国际市场需求仍将保持稳定。

　　中兴通讯：买入

　　公司是国内通信设备制造业的龙头公司，拥有较强的技术优势、成本优势，且处于全球扩张阶段，未来将受益于国内外的电信投资需求增长。预计08、09 年EPS 分别为1.19，1.63。投资建议：买入。

　　亨通光电：买入

　　公司是光纤光缆行业的龙头公司。公司的光纤预制棒项目将于年底进行一期投产，09 年实现二期量产后可显著降低成本。预计08、09 年EPS 分别为0.52、0.68。投资建议：买入。

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