利润下滑、失业增加，逼出天量财政刺激方案

　　在人民币升值和次贷危机引起的国外需求不振的双重打击下，我国出口部门受到重创，劳动密集型企业尤其严重，订单下降、利润下滑、工人失业、农民工返乡等问题接踵而来。

　　政府财政刺激政策的目的包括：促进就业、提高农民收入以增加经济发展后劲、刺激内需以实现出口转内销。

　　当失业增加，群体性事件威胁到社会稳定的时候，明后年的巨量财政刺激方案是一定要实施的。

　　政府主导的投资增量会投向哪儿

　　我们认为，根据政府财政刺激政策的目的，明后年增量投资会投向基础设施建设和重大工程项目，农村教育、道路、医疗和农业补贴，廉租房和经济适用房等领域。

　　我们从保障就业以维护社会稳定的角度倒推出明后两年需要的投资总量为50000 亿，与政府初步公布的“40000 亿”的说法基本相符。目前各部委公布的明后两年的投资增量大致在11200 亿，这些项目之间基本不存在上下游关系，将带动各自产业链投资总额在每年30000 亿左右，基本可以达到促进就业、维护稳定的目的。

　　建筑建材景气度关键点分析

　　明年建材企业成本将下降10%到20%，带动产品价格下行；政府将低成本建设廉租房和经济适用房，一定程度上弥补地产投资的下降；余热发电覆盖面逐渐增大，水泥企业毛利率并不悲观；新建水泥产能投产时间推迟的可能性很大；落后产能淘汰的执行将会加强。

　　国外政局不稳可能影响建筑类企业的国外业务，比如中材国际。

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