凯基证券 王志霖

　　结论和建议

　　当前随着原油价格的急剧下滑，LPG、煤炭价格也出现了大幅变化：截至11月10日，WTI原油价格下降已经由最高时的145美元/桶(不含税价格，以下同)下降了60%，C&F日本LPG价格由最高时的975美元/吨下降了64%，秦皇岛动力混煤价格由最高时的585元/吨(周平均价格)下降了33%。尽管替代能源价格出现大幅下降，使得替代能源之间的价格失衡出现一些调整，但当前天然气和原油、LPG以及煤炭的价格比依旧没有达到合理的程度。按照当前价格估算，对于原油，1元可以购买的热值约为3667KCAL；对于LPG，1元可以购买热值约为4671KCAL；对于动力混煤，1元可以购买11445KCAL；对于天然气，1元钱可以购买10843KCAL。显然目前国内天然气单位热值和煤炭的热值相当，仅仅是原油单位热值价格的23%左右，而天然气燃烧后排放温室气体只有煤炭的1/2，石油的2/3。另外，同期美国天然气的井口价约为1.99元/立方米，大约是我国天然气价格的2倍，因此国内天然气依旧是优质不优价，在当前替代能源价格情况下，天然气依旧有继续上涨的空间。

　　天然气井口价格上涨，对我国主要天然气勘探生产销售公司中国石油(601857.SS, Rmb11.91,未评级)产生利好。若天然气价格提高10%，公司EPS将增加约为0.019元。

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