积极因素已现 工程机械、铁路设备成主要看点

　　在谈及市场表现时，高晓春认为，此次增值税改革可能是市场忽视的一大看点。他分析增值税转型对机械行业影响主要表现在两个方面：一方面，减轻下游行业税收负担，增加现金流，刺激其进行设备投资、技术改造升级。以购买100万元的设备测算，由于增值税转型带来的现金流增加：当年允许抵扣的固定资产进项税额17万元、减少的城建税、教育费附加共1.275万元，现金流减少：由于折旧减少而在以后年度多交的所得税总和4.25万元，共增加的现金流为14.025万元。但在整个国民经济增速下降的情况下，下游行业进行设备投资、技术升级的积极性不强，从而对设备的需求有一个时间滞后的问题。从长远来看，在今后经济增速逐渐企稳并处于上升周期时，消费型增值税政策将会起到放大效应，加快企业进行设备升级改造，从而带动机械产品需求快速增长。另一方面，增加设备购置期机械上市公司利润水平。以购买100万元的设备测算，假设固定资产折旧年限为10年、所得税税率25%，对当期的净利润增加：减少的折旧(全转为当期生产成本)贡献17/10*(1-25%)、少交增值税带来的营业税金减少17*(7%+3%)*(1-25%)，共2.55万元。也就是说，机械上市公司明年采购1亿元的设备(如机床)，增加的净利润为255万元，增加幅度有限。

　　从行业受益情况来看，高晓春认为，机械行业的主机生产企业都将受益下游行业设备更新带来的需求缓慢增长，而不管下游行业是否是增值税一般纳税人。为确保增值税转型改革顺利实施，做好增值税、消费税和营业税之间的衔接，国务院常务会议同时通过了对营业税、消费税的修订草案。因此高晓春预计，铁路、轮船、飞机等非汽车交运设备和部分工程机械的下游营业税纳税人运输企业和建筑施工企业，也会受益此次改革。此外他还预计，增值税转型短期影响有限，建议关注投资加快确定性较大的铁路设备和设备技术提升空间较大、也最原始的数控机床行业。

　　最后高晓春还表示，扩张政策对机械行业需求短期拉动并不明显，也不会改变明年机械行业增速继续下滑的趋势。他预计，今年机械行业(扣除汽车和电力设备)收入增长28%、利润总额增长25%，明年分别将降至20%和10%，并维持对行业的“中性”评级。但由于目前市场热点的转换，主力资金已经在布局行业龙头个股，因此高晓春相信行业年底应该有交易性机会出现。同时他还建议投资者重点关注铁路设备、工程机械的推土机和挖掘机等产品以及数控机床，具体上市公司主要包括时代新材、山推股份、三一重工和昆明机床等。

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