本轮反弹有经济刺激的基本面支持，预计行情可持续。CFP图片
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　　有色金属：板块处于底部区域

　　□天信投资

　　11月11日，因上周日政府公布投入4万亿元财政支出来刺激经济的计划，SHFE金属全面收涨。政府公布的4万亿元刺激经济的计划集中在基础建设，安居工程，农村基础建设，医疗教育，灾后重建，补贴农业收入、生态环境和减税等方面，到2010年年底4万亿元的投资额，平均一年2万亿元。巨大的投资增长给整个金融和商品市场以带动。中长期来看，基本金属的基本面将会得以改善。

　　市场预期我国将在今年底或者明年初调整金属产品的出口政策，以推动金属产品的出口。该政策可能包括：上调或者恢复金属高附加值产品的出口退税，例如高端铜和铝制品。如果该政策得以推出，对有色金属行业是一利好，可以使全行业的供过于求得以缓解。

　　受金融和经济危机的双重打击，上个月全球大宗商品价格几乎呈现单边下跌走势。当月铜价暴跌35.8%，油价下跌32.6%，黄金价格回落16.8%，均为有记录以来单月最大跌幅。受下半年以来价格下跌影响，重点统计的33家有色金属行业上市公司共实现营业收入306795百万元，同比增长16%，净利润22216百万元，同比下降29%。

　　目前的锌价已比历史平均价格低17.4%，镍和铝价格也仅略高于历史均价。另一方面，与1993年-2002年期间的上轮周期相比，有色金属行业的成本上升明显。其中，燃料(电力、重油、煤炭、天然气等)成本上升约一倍，人工成本至少增加一倍，辅料(如钢球、药剂、机械设备等)开支增加幅度约50%。即使考虑技术进步及生产效率提高等因素，行业生产成本保守估计也普遍比上轮周期增加50%以上。因此，如果再考虑生产成本上升等的因素，目前锌、镍和铝价已处于周期底部，未来下跌空间相当有限。

　　短期来看，流动性、信贷、融资成本等指标显示，次贷危机正逐步被克服，现有企业的持续经营能力正得到有效修复。结合美国房地产调整正在由房价下跌向消化库存阶段过渡的判断，危机最坏时刻已经过去，买入有色金属股的时机已经来临。如果美元出现明显调整，则有色金属价格短线将有较为可观幅度的反弹。从目前有色金属整体行业估值看，国内有色金属上市企业与国际有色金属上市企业估值相近，均处于历史较低水平。从长期投资角度看，目前有色金属行业已经进入价值投资区间。

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