民生证券 卢婷

　　投资要点：

　　前3季度银行净利润同比增长52.35%，净利润占A股全部上市公司的46.49%，较中报有所提高，但单季度净利润环比下降。其中，民生、招商、兴业银行第3季度净利润环比下降最快，分别达到-27.5%、-16.92%和-16.6%。

　　上市银行1-3季度利息净收入同比增长25%，第3季度环比微涨0.23%。除了宁波银行之外，其他银行第3季度利息净收入同比增速放缓。

　　上市银行净利差平均收窄0.12%，净息差平均收窄0.11%。浦发、宁波银行净息差下降最快。

　　大型银行和中型银行资产负债规模增速放缓，城商行规模扩张较快。由于央行在8月初适度扩大了贷款规模，信贷总额控制也逐渐放松，可以看出，3季度贷款规模增速下滑的主要原因是企业和个人信贷需求的下降。

　　手续费及佣金收入方面：得益于结算、银行卡等业务上的优势，大型国有银行同比增速下滑幅度较慢；而受到资产托管、顾问咨询以及担保承诺业务低迷的影响，股份制银行中的民生、兴业和招行同比增速下滑最快。

　　大型银行拨备支出同比增速保持较高水平，部分中小型银行拨备支出同比增速略为放缓；费用支出增速放缓，同时由于收入增速下滑，成本收入比有所上升。

　　前3季度实际税率较2007年下降7.74%，成为银行保持净利润高增长的主要驱动因素之一；华夏和浦发成为所得税率降低的最大受益者。

　　资产质量方面，宁波、民生、兴业银行不良贷款率有所上升。兴业、宁波银行的拨备覆盖率出现下降。

　　后期银行面临降息和宏观经济继续下行的双重风险，净息差的收窄和不良贷款率的上升，对银行净利润的高增速形成较大的威胁。综合考虑银行面临的双重风险，我们暂时维持银行评级至“中性”。

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