本报记者 赵旭东

　　上周，传媒板块周跌幅达3.97%，周线出现六连阴，而量能也继续萎缩，整个板块萎靡不振。尽管板块仍没有走出低迷的迹象，但行业整合已经悄然开始，整个产业面临嬗变机会。总体来看，传媒板块在熊市中不失为优良的防御板块，有较大机会跑赢大盘。

　　外延性扩张增厚传媒股业绩

　　从披露完毕的三季报来看，2008年前三季度传媒行业14家上市公司共实现营业收入151.49亿元，同比增15.21%，共实现净利润16.06亿元,同比增长6.97%，略高于同期A股市场平均2.25%的净利润增速水平。其中，广电网络(600831)净利润增长230.63%、新华传媒(600825)净利润增长106.76%、博瑞传播(600880)净利润增长34.75%。其中广电网络和新华传媒均是资产重组股，若剔除这两家公司的影响因素外，传媒行业整体收入同比增长13.64%，较未剔除前下降1.57个百分点，而归属母公司所有者的净利润同比下降2.80%。

　　并购整合成媒体发展趋势

　　在日前举办的第十五届中国国际广告节传媒论坛上，与会人员普遍认为，中国传媒业在金融危机的影响下很难独善其身。其中，电视媒体的广告营业额发展较为平稳，而报纸在经济周期变化中产生的波折相对较大，因此，电视媒体受经济周期变化的影响较小，而报纸媒体受到的影响较大。但金融危机也为媒体整合提供了难得的机会。

　　在金融危机影响下，资金的流动性和回报率降低，投资进入相对的蛰伏期，而资本对收益的预期远远高于市场的反应，资本会迫使媒体相互之间进行整合和并购。

　　户外新媒体行业将会出现严重分化。户外新媒体行业的快速发展和媒体的资源整合，促进各企业回到了市场基本面的竞争，包括最基本的品牌竞争、广告主与消费者培养上的竞争，在这种情况下，现在市场基础比较扎实的公司会越做越好，而与此相反的公司估计则会江河日下。

　　二三级城市有望成为新媒体的重要增长点。现在，二三级城市对一级城市新媒体的模仿和克隆加速，公交车移动电视、电梯移动电视等新媒体形式已经逐渐涌现出来了。

　　传媒板块有机会跑赢大盘

　　作为防御性较强的投资品种，在市场进入熊市阶段时，传媒行业却往往得到青睐。在熊市中，传媒板块有机会跑赢大盘，甚至实现一定的绝对收益，例如上一轮熊市中的2003年到2004年期间，传媒板块的年度表现就相对较佳。

　　中金公司认为，2009年全球和国内宏观经济将面临更大的挑战，股市表现不容乐观。基于防御为先的选股原则，中金公司看好传媒行业，特别是文化体制改革和广播电视数字化给相关传媒上市公司带来的主题投资机会。北京某基金公司指出：“文化体制改革将让上市公司长期受益。资源整合、战略投资都将给相关上市公司带来机会。”

　　从基金的投资仓位上也可看出其青睐传媒股。今年三季度末，基金公司重仓持有的传媒股市值合计为20.68亿元，与2008年二季度末的24.88亿元相比，环比下降16.90%，尽管在基金净值中的比例由0.126%下降至0.118%，但在基金整体持股市值的比例却由0.423%上升至0.429%。

　　天相投顾分析指出，从目前基金配置思路上来看，基金对传媒股的配置主要围绕三条主线进行：一是估值较低、业绩增长确定性较高的上市公司；二是拥有资源优势，且具备良好增长预期的上市公司；三是具备资产注入预期或其他相关概念的上市公司。

　　因此在大熊市中，传媒公司值得投资者重点关注。

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