招商证券 汪刘胜

　　5月北京车展上通用汽车提出“绿动未来”，10月巴黎车展上环保节能车纷纷亮相，成为最大亮点。本文是我们关于新能源汽车系列报告开篇，主要介绍新能源汽车发展背景、分析各种新能源汽车优缺点、剖析几大消费市场及相关车企发展战略。

　　重在提升对全球新能源汽车的认识，指出混合动力汽车是未来3-5年内竞争主战场，并判断动力电池车将是新能源汽车最终发展方向。

　　新能源汽车发展背景为资源短缺及环保需求。全球石油资源有限条件下，相关国家制定减少对石油依赖性的能源战略；同时各国针对汽车尾气排放标准的要求日益严格是新能源汽车发展的主要驱动力。

　　发展战略各有不同。欧盟的新能源汽车发展战略以发展清洁柴油技术为主；美国的战略以发展生物质能汽车为核心；日本的战略核心是发展混合动力车；国内新能源汽车的发展目前没有形成自己的特色。

　　新能源是汽车发展的未来。虽然新能源汽车发展的速度较快，但目前占整个汽车消费市场份额相对较小(在新能源汽车发展较好的美国，06年也仅占美国汽车销量7.9%)。当前主要市场集中在欧美等发达国家与地区，若发展中国家市场能被有效开发，新能源汽车行业将迎来更加广阔的发展空间。..车企逐鹿混合动力市场。虽然燃料电池汽车的能耗及排放质量最为理想，但受技术和成本的限制，短期之内市场化可能性几乎为零；而混合动力汽车对现有汽车制造技术以及社会基础设施改动要求较少，在高油价时代具有更好的燃油经济性，并能满足高排放标准，为最佳的过渡产品，混合动力汽车市场必将成为未来3-5年内车企的主战场。

　　动力电池技术成为行业发展关键。混合动力汽车的核心技术在于能量转换系统；纯动力电池汽车是未来发展方向，核心技术在电池技术上的突破。混合动力电池目前多采用镍氢材料，但镍氢电池部分重要技术指标已接近理论限值。若锂电池技术在其稳定性、安全性和生产成本问题得到解决，纯动力电池汽车的发展将得到加速。

　　投资策略。短期内混合动力、纯动力汽车市场仍然难以有效推动，建议关注具有核心技术的整车制造企业动向；若国内混合动力汽车消费市场快速发展，相关的动力电池制造企业收益较大。

　　风险提示。技术路线，新能源汽车属于高技术、高投入行业，处于行业发展初期，各种技术路线都具有不确定性，在能否有效满足未来市场需求上存在较大投资风险；国家产业政策，目前新能源汽车发展受各国政府政策影响较大，政策面的变化可能导致较大的投资风险，我们将在后续报告中深入探讨新能源汽车的投资机会，敬请关注。

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