电力上市公司因燃料价格大幅上涨，而出现业绩每况愈下的状况。2008年是电力行业低迷的时期，3季度则是电力行业最艰难的时刻，前三季度上市公司的三季报显示，大部分电力公司煤价同比涨幅逾40%，板块中公司归属母公司的净利润为-55.9亿元，同比下降133.6%，3季度单季亏损53.8亿元，季度亏损面环比增加213.6%。

　　光大证券认为，四季度电力板块业绩将好转，主要原因一是上两次调整电价的效果将在四季度充分体现。二是煤炭价格的回落。

　　虽然电力上市公司三季遭遇到最差的季报业绩，但比较半年来的走势发现，电力板块表现要远强于沪深300。银河证券认为，从电力行业基本面看，行业盈利能力于第三季度触底，并逐步回升，而复苏进程将主要取决于煤价走势和电价政策。在乐观的情景下，国家短期内加快上调上网电价的节奏和幅度，因此，电力行业具有相对收益的投资机会。

　　目前影响电力行业发展的关键因素主要是三个：1、用电需求增长速度会回落到多少；2、煤价走势；3、电价还能上调多少。西南证券表示，在不考虑其他因素的情况下，经过简单测算，2008年燃煤成本同比上涨35%的情况下，电力企业内部消化30%的压力，则当年上网电价应该合计上调16%左右；若不让电力企业内部消化，则应涨23%。因此，在我国CPI大幅回落的背景下，预计未来三个月内，上网电价还有望第三次上调，幅度也在5%左右。按照上述假设来预测，2009年电力行业整体有望盈利，主营业务利润同比增长有望超过150~300%；毛利率有望从2008年全年3~5%的区间，回到15%左右。

　　有别于其他行业正步入衰退或正处在衰退的进程中，电力行业已经经历了最差的时候，电价在三季度得到10%左右的提升，且9月份以来动力煤开始下跌，因此虽然经济下滑利空电力需求，但煤价下跌对电力行业业绩的提振，远高于发电小时数下跌对业绩的负面影响，电力行业存在恢复性机会。国信证券建议标配。

　　今日投资　姚晓明

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