通信设备行业增长平稳，未来可期

　　截至08年10月31日，通信设备行业上市公司三季报发布完毕。我们对板块25家上市公司进行统计，08年前三季度，通信设备行业增长态势良好。这25家公司营业收入同比增长13.47%，营业利润同比增长12.80%，净利润同比增长17.30%。

　　从08年三季报来看，通信设备行业利润率有所提高，毛利率由07年的25.05%上升到27.90%，提高了2.85个百分点。我们认为有以下几方面原因：1、技术进步使得产品成本降低；2、生产规模的扩大带来的规模效应；3、高毛利率的产品收入占比增加。

　　08年前三季度，通信设备业收入稳定增长，主要是由于国内需求增大造成的。08年前三季度，国内移 动通信用户继续保持快速增长，主要电信设备制造商华为、中兴等成功开发海外市场，都带动了国内通信设备厂商的生产规模的增长和营业收入的增加。

　　08年第四季度，随着电信重组的完成，国内大规模的电信招标已经开始，通信设备行业已步入投资主题，国内通信设备厂商无疑是最大的受益者。同时3G网络的大规模建设，也将会给通信设备行业带来更大的发展机遇，行业未来业绩可期。

　　通信行业投资评级

　　由于近期的金融危机对电信运营投资的影响，及电信重组后运营商的整合情况，预计第四季度电信运营行业的收入增长速度跟随于宏观经济的增长速度。我们给予电信运营行业“跟随大市”的评级。

　　前三季度，通信设备行业的收入增长速度为13.47%，高于GDP的增速，该行业有一个特点，那就是四季度收入占年度收入比例较大，从历史数据看，第四季度收入占全年收入30%以上。所以第四季度，行业的增长速度肯定大于前三季度，再加上重组后电信运营商对网络的建设和优化，及3G的大规模招标及建设，四季度通信设备行业业绩有望超出市场预期。我们给予“强于大市”的评级。

　　重点公司推荐

　　中兴通讯(000063)：08年前三季度收入虽然放缓，但还是保持了30%的增长速度。目前，中电信CDMA，中移 动的TD及中联通的C网及WCDMA已经陆续开始招标，通信设备行业已步入投资主题，公司无疑会是最大的受益者之一。我们给予其‘增持’评级。

　　武汉凡谷(002194)：国内移 动通信用户的迅猛增长，国内主要通信设备制造商华为、中兴等成功的开拓海外市场，都带动了国内基站射频器件厂商的生产规模保持快速增长。公司作为行业中的表现比较突出的企业之一，受益于行业的发展，公司将迎来良好的发展机遇。

　　烽火通信(600498)：受益于光通信行业的发展，公司作为国内光通信产业链最完整的企业，市场竞争力居市场前列，我们看好公司未来的发展。

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