民族证券 罗荣晋

　　投资要点：

　　2008年1～9月份，我国粗钢产量累计达3.91亿吨，同比增长6.22%；但9月份单月粗钢产量同比增速为-9.08%，是2002年以来我国粗钢产量单月首次出现负增长。

　　9、10月份，国内钢材市场需求持续低迷。国内钢材价格出现连续下跌，钢价下跌速度之快、跌幅之深为近年来所罕见。与6月份钢价的峰值相比，目前钢价已跌去了30%以上。同时钢铁企业的减产面进一步扩大，宝钢、鞍钢等一线钢铁企业也加入到减产、限产的队伍中。

　　9、10月份钢铁原材料如铁矿石、焦炭、焦煤价格全面回落，特别是铁矿石下降幅度较大，且现货矿价首次出现低于长协矿价的情况。前期相对坚挺的焦煤价格10月份后也陆续出现下调。

　　由于钢材价格大幅下跌以及减产、限产的影响，9月份国内钢铁企业盈利水平大幅下降，9月份钢协会员企业实现利润仅为34.69亿元，环比下降幅度高达66.1%。平均利润率水平仅为1.48%，全行业已处于亏损边缘。

　　综合评价及评级调整

　　9、10月份国内钢铁企业的减产波及范围继续扩大，钢价也并未止住跌势。钢铁行业总体盈利水平大幅下降，行业濒临亏损边缘。我们认为钢铁行业近期的调整将维持较长时期，行业近期面临的风险仍十分巨大。我们对钢铁行业仍维持“中性”的投资评级。

　　上市公司投资机会及盈利预测

　　目前阶段我们认为可适度关注抗行业风险能力较强和有特殊地域优势的钢铁企业。如武钢股份(600005)、八一钢铁(600581)。两家公司的业绩具有较强的稳定性。其相对的市场抗风险能力较强，在钢铁面临风险不断加剧的时期，有一定的比较优势。我们分别给予上述两家公司以“增持”和“中性”的投资评级

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