上海证券 朱立民

　　行业动态：

　　近期参加了中国五矿集团与英国金属导报共同举办的第五届中国铜会议。与会的国内外专家对当前的铜行业状况进行了介绍和评点。我们将一些观点和信息进行了总结。

　　主要观点：

　　铜供应增长较快，而消费疲软。

　　07年及08年，铜冶炼行业扩张较为普遍，08年铜冶炼产量维持快速增长。而宏观经济环境恶化使铜需求减缓预期增加。09、10年世界铜市场将面临过剩。08年中国铜表观需求增速低于产量增速，中国需求放缓对铜市场影响是标志性的。

　　精矿自给率不足，TC/RC费低迷。

　　中国铜精矿产量不足，预计未来增长有限，精矿自给率可能继续下滑。世界范围内铜矿商在谈判中占据优势，TC/RC费将继续低迷。近期硫酸价格大幅下跌，严重影响冶炼企业利润。未来冶炼企业利润率情况不乐观。

　　美元反弹是不利因素，铜价仍在边际成本之上

　　美元自六年低点的触底反弹使铜价丧失了一个关键的支撑。现在的铜价与铜边际生产成本之间的差额较其他的基本金属大，所以铜价下降的空间也最大。

　　电力投资和家电产量平稳增长支撑需求。

　　中国08年电力投资高于07年，而家电产量稳步提高。电力和家电行业支撑了中国铜的需求。但电价趋于上涨影响有色企业业绩。家电企业也面临铜材替代和铜单耗下降的威胁。

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