独家揭秘(一)

　　记者 刘希玮

　　今年以来，券商研究员集体性地三次下调上市公司业绩增速，而上市公司的业绩报告也在不断验证业绩增速下滑的预期。截至昨日，1624家上市公司三季报已经全部披露完毕，单三季度的业绩下滑情况已经超出了业界的预期。据Wind统计，1624家上市公司三季度共实现主营业务收入29333.38亿元，同比增长28.53%，较二季度环比下降2.64%；实现净利润2406.91亿元，同比下降6.37%，环比下降达19.34%。由此可见，上市公司在三季度进入了业绩加速下滑的时期。在宏观经济进入下降周期的背景下，上市公司未来的业绩增长情况也不容乐观。仔细甄别三季度单季的业绩表现，可能远比前三季度的数据更能预计未来的增长趋势。《大众证券报》根据上市公司三季报数据，着重分析权重较大行业的三季度业绩增长情况，并结合行业基本面情况可以在一定程度上看出四季度以至明年的基本走向。

　　银行业：

　　利润一枝独秀 分化已显

　　银行业上市公司三季度单季实现主营业务收入2817亿元，同比增加18.5%，环比减少5.38%；实现净利润1017.76亿元，同比增长22.83%，环比减少10.28%，行业整体业绩呈现下滑趋势。从绝对数额上来看，银行业单个行业实现的净利润总额还超过了全部上市公司的净利润总额，其行业走势将对整体市场产生重大影响。具体到单个公司，大型全国性银行的收入和业绩同比和环比均出现不同程度的下滑，而环比和同比均出现正增长的则是那些区域性商业银行，如南京银行，三季度净利润同比和环比分别增长42.72%和12.37%，此外宁波银行、北京银行、深发展、华夏银行也是类似情况。非利差收入占比较大的招商银行三季度净利润同比增长49.45%，但环比却下降16.92%，同时三季度营业收入也环比下降8.4%。

　　房地产：

　　业绩下滑55%验证行业疲软

　　房地产行业上市公司三季度单季实现主营业务收入268.66亿元，同比增长1.4%，环比下降34.41%，实现净利润34.48亿元，同比和环比分别下降7.05%和54.89%，三季度单季收入和业绩均大幅下降，印证了行业景气大幅下滑的现状。金融街、绵世股份、珠江实业、上海新梅三季度单季的净利润环比增长均超过100%；地产龙头中，金地集团三季度净利润同比和环比分别为69.66%和59.78%，而保利地产、万科、招商地产、万通地产等大开发商虽然三季度业绩同比均实现增长，但环比均出现较大幅度的下滑，而其他大部分区域性开发商的业绩也均出现不同程度的下降。

　　煤炭行业：

　　利润增长盛宴近尾声

　　尽管煤炭行业景气度已经开始见顶回落，但三季度恰恰是煤价达到顶峰的时间，煤炭行业的业绩因此继续增长。三季度煤炭上市公司共实现主营业务收入956.2亿元，同比和环比分别增长60.45%和13.47；实现净利润237.19亿元，同比和环比分别增长113.76%和18.02%。从中可以看出，无论是收入还是利润，三季度的环比增幅均大大低于同比增幅，预示着煤价高涨的行业性盛宴已经到了尾声，在景气回落的过程中，就要看各家公司的内功如何了。具体到公司，盘江股份、金牛能源、西山煤电等公司三季度业绩实现大幅增长，其中盘江股份由于后续有大量资产注入，其产能和盈利能力均将大幅增长。

　　钢铁行业：

　　即将进入“寒冬”

　　尽管房地产行业和汽车行业的景气下降一定程度上影响到钢铁的需求，但在三季度还没有反应出来。钢铁行业三季度业绩比较平稳，共实现主营业务收入3312.37亿元，同比增长35%，环比小幅下降，但降幅仅为0.04%；实现净利润125.3亿元，同比增长0.3%，环比下降46.95%，铁矿石、煤炭价格上涨的压力充分显现出来。特别是铁矿石的价格涨幅巨大，大大增加了钢铁公司的成本压力，而这一因素短期内很难改观。

　　具体到公司，除了重庆钢铁和抚顺钢铁三季度净利润环比小幅增长外，其他钢铁公司三季度业绩环比均呈现不同幅度的下降，柳钢、广钢、首钢、韶钢等环比降幅均超过80%；宝钢作为行业龙头的收入和利润总额均排在首位，但也不能避免行业性变动，三季度净利润环比下降接近50%。但是，宝钢、马钢、武钢、鞍钢等大型钢铁公司三季度业绩同比增幅均排在前列，显示出大型企业在行业波动中具有较强的抵抗能力。

　　但是，前瞻地看，钢铁行业是周期性明显的行业，在产业链上也属于中间行业，上有铁矿石涨价的压力，下有需求放缓的压力。从上游来看，铁矿石价格短期内不会下降，煤价下跌能减缓部分成本压力；从下游看，房地产、汽车等用钢大户均处在景气下滑过程中，短期内不会出现大的改观，而国家加大铁路、机场、港口等基础设施投资又能在一定程度上抵消上述两个行业的需求下滑。

　　而进入三季度以来，钢材价格不断下跌，各大钢厂均多次下调出厂价，价格下跌在三季报业绩中的影响可能还不太明显，但进入四季度，钢铁公司也将进入“寒冬”。

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