昨日A股市场上演“变脸”一幕。上午的沪深股指窄幅震荡，总体表现较为强势，至中午收盘时，沪深股指分别以1.24%和1.57%的涨幅双双收红。但是，下午一开盘，情况便急转直下，在银行股全线跳水的拖累下，沪深股指直线下跌，并形成单边跳水走势。最终，上证综指和深成指分别以2.94%和1.57%的跌幅收盘。当日晚间，中国人民银行发布公告，决定从10月30日起下调存贷款基准利率，从而为银行股的大跌给出一个最好的解释。

　　实际上，日前央行行长周小川在关于加强金融宏观调控情况的报告中就指出，未来通胀形势可能出现交替反复，央行将拟定保证金融稳健运行的各项应对预案，保证市场流动性充分供应，引导货币信贷合理投放，支持房地产业的合理有效信贷需求。该讲话已透露出，下一阶段的货币政策将继续放松，利率与存款准备金率将面临进一步下调，降息周期已经来临。

　　降息周期的来临将大大压缩银行的利润空间。首先，房地产新政出台后，自10月27日起，居民首次购买普通自住房和改善型普通自住房的贷款利率下限为基准利率的0.7倍，各档次公积金贷款利率分别下调0.27个百分点。这一规定直接压缩了银行存贷利差，尤其是长期房贷，甚至会出现存贷利差倒挂的现象，将直接影响银行的盈利水平。其次，在全球性金融危机肆虐蔓延的背景下，部分银行股在三季报中均披露了资产损失，如工商银行拨备了涉及次级债和两房债券的损失准备达13.9亿美元。再次，关于银行的利空传闻频繁出现。在中信泰富失手外汇套期交易后，招商银行日前也被传因外汇交易及外汇理财业务而遭受巨亏。这些都成为引发投资者恐慌，进而大肆抛售银行股的原因。

　　银行股的暴跌势必拖累股指的走势。由于权重的影响，银行股的集体暴跌，最终将拖累股指的同步下行，这从昨天的走势中就可得到验证。昨天下午开盘的一分钟之内，工商银行快速下跌1.6%，建设银行下跌1.28%，中国银行下跌1.61%。三大银行股的集体跳水最终拖累了上证综指快速下跌了24点之多，跌幅达1.34%，而同一时间段深成指的跌幅为1.24%，明显小于上证综指跌幅，主要是银行股在上证综指所占权重较大的缘故所致。

　　从昨天的走势来看，降息举措并没有起到利好效果，反而引发了银行股的集体下跌，进而拖累股指下跌，显示市场信心仍处于恐慌阶段，未来股指可能会再创新低。申银万国 徐明

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