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长江证券 黄振
报告要点
近一个季度以来,机械行业指数跌幅大于市场跌幅比
从近一个季度的走势来看,机械行业指数跌幅约为41.2%,沪深300指数跌幅约为39.83%,机械板块走势略逊于市场整体走势。从我们前期重点推荐的企业走势来看,柳工表现明显强于行业及市场,而安徽合力和山河智能走势要弱于行业及市场,我们认为这主要是行业竞争趋势以及估值等因素所导致。
三季度以来,工程机械细分子行业需求增速趋缓
从我们重点关注的细分产品销量增速来看,在进入9月份的销售旺季之后,中型及小型挖掘机的销量增速出现了反弹,而其他大部分产品,包括:装载机、推土机、叉车及混凝土机械的产销增速均出现了进一步的下滑,在宏观经济减速的背景下,工程机械细分子行业呈现出“旺季不旺,淡季更淡”的特点。
钢价持续下跌,关注需求回落对行业盈利能力的影响
从近期钢价走势来看,近一个月内主要钢材价格指数跌幅超过20%,行业及企业所面临的成本压力持续下滑,但我们在四季度投资策略报告着中也提到过,除了成本因素之外,我们还需要关注需求的变化,从细分产品9月份的销量增速来看,四季度需求前景不容乐观。
需求大幅回落所带来的负面效应可能在2009年一季度体现
在国内外经济增速放缓的背景下,工程机械行业需求回落的趋势较为明显,考虑到2008年上半年的基数效应以及淡季因素的影响,我们判断2009年一季度重点子行业的销量增速不容乐观,尽管国家正在加大对于基建的投入力度,但施工期一般安排在3月份之后,结合以上的分析,我们预计工程机械行业整体需求大幅回落所带来的负面效应将在2009年一季度体现。
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