财政部携手央行，共同调整房地产政策

　　昨天晚上，财政部和人民银行先后在各自的网站上，以新闻发布的方式发布了《继续加大保证民生投入力度切实解决低收入群众生活》、《扩大商业性个人住房贷款利率下浮幅度支持居民首次购买普通住房》两个公告，分别采取了降低契税、将商业性个人住房贷款利率的下限扩大为贷款基准利率的0.7倍并将最低首付款比例调整为20%等新的政策组合。

　　我们的几点解读

　　对这次的政策调整，我们有以下的几点解读和看法:第一、以改善民生为名，行刺激住房需求为实；第二、暂时回避调整"二套房贷政策"。第三、改变"一刀切"现象，地方政府和商业银行拥有更多的调控自主权。

　　对政策有效性的判断

　　总体上，我们认为这次政策出台的及时性和力度均稍稍超出了市场的预期，将对房地产市场产生明显的正面作用。我们的理由在于:第一、政策信号对供求双方预期的改变将起重大影响；第二、放宽利率下限影响巨大，这次减税及降息可以变相提高居民的月供支付能力大约23%！第三、房价的泡沫程度并没有想象的那么大。综合评估，我们认为这次新政策的力度是相当大的，将有效地缩短房地产市场的调整时间和房价的调整幅度。

　　楼市将提前结束调整，加码！

　　我们判断，未来6-12个月内，房地产市场成交量继续下滑和房价大跌的可能性已经不大了，市场将从"价跌量缩"的阶段过度到"价平量增"阶段。根据我们的测算，地产股当前的估值大约反应了房价继续下跌30%才能稳定的悲观预期。随着政策作用的显现，房价的调整幅度可能没有预期的大。现在，我们预期房价最多在当前的基础上下调10-15%就可启稳。虽然，地产股最近已经大幅跑赢的指数，我们仍旧维持房地产行业"增持"评级。同时，我们决定将金地集团、招商地产等9家估值具有安全边际的公司的评级上调至"买入"。

　　财政部携手央行，共同调整房地产政策

　　昨天晚上，财政部和人民银行先后在各自的网站上，以新闻发布的方式发布了《继续加大保证民生投入力度切实解决低收入群众生活》、《扩大商业性个人住房贷款利率下浮幅度支持居民首次购买普通住房》两个公告。其中，涉及到房地产政策的内容主要包括以下几个方面:

　　1、减税。从2008年11月1日起，对个人首次购买90平方米及以下普通住房的，契税税率暂统一下调到1%；对个人销售或购买住房暂免征收印花税；对个人销售住房暂免征收土地增值税。地方政府可制定鼓励住房消费的收费减免政策。

　　2、下调房贷利率及首付比例。从2008年10月27日起，将商业性个人住房贷款利率的下限扩大为贷款基准利率的0.7倍；最低首付款比例调整为20%。对居民首次购买普通自住房和改善型普通自住房提供贷款，其贷款利率的下限可扩大为贷款基准利率的0.7倍，最低首付款比例调整为20%。同时，下调个人住房公积金贷款利率，各档次利率分别下调0.27个百分点。

　　3、加大保障性住房供应力度。加快廉租住房建设，加大实物配租力度，扩大廉租住房租赁补贴范围，推进棚户区(危旧房)改造。

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