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医药行业：受惠医改新政 防御特性凸显
编者按：10月21日，医药板块延续了往日的强势，大面积飘红。分析人士指出，经济回落背景下医药板块的防御特性、行业盈利逐步明朗、医改新政推动医药市场扩容，这些都是推动医药板块走强的重要因素。
本报记者 游敏常
整体业绩增长 子行业分化延续
医药板块的防御性是分析人士一直强调的特征，但其防御性特征到底指什么呢？
“医药板块的防御性主要体现在两个方面：一是针对基本面来说，医药行业受宏观经济波动影响比较小，这一点是得到数据支持的，它主要受产业政策的影响较大，而目前产业政策对整个行业发展比较有利；另一方面的防御性主要体现在二级市场表现上，大盘剧烈波动时，医药板块波动相对较小，当然这也是行业的基本面支撑的结果”，长城证券医药行业分析师王茜在接受《证券日报》采访时这样说道。
而中金公司研究员孙亮也在报告中指出，今年上半年医药指数从高位回落50%左右，指数的回落主要还是对前期股指泡沫的挤压，从行业特点和运行趋势看，医药行业仍然被作为投资者资金“避风港”，其走势超越上证指数。
报告指出，从美国历史来看，医药板块面对经济波动时防御特征明显。通观1973年到1991年近20年，比较美国市场各个行业指数相对走势，不论在两次石油危机期间还是整个80年代，医药板块都有不错表现。
子行业分化继续 化学原料药景气最高
根据国家统计局数据显示，今年1-8月份，医药制造业5869家企业实现累计销售收入4645.08亿元，同比增长28.8%，累计利润总额460.09亿元，同比增长了39.82%。
单季度数据看，三季度的医药制造业收入增速30%，同比提高6%，环比提高5%，利润总额增速36%，同比回落32%，环比下降1%。中金公司认为，整体看，医药制造业三季度延续了二季度的增长态势，虽然行业利润增速放缓，但增长趋势并未改变。它还进一步指出，行业盈利水平提高主要得益于费用控制。数据显示，三季度医药制造业成本费用利润率为10.4%，环比二季度升高近0.3个百分点，仍处于5年来的高位，对行业盈利水平贡献最大的因素是三项费用比率下降。
不过分析人士也指出，三季度医药制造业整体毛利率有下滑趋势。数据显示，该行业三季度毛利率为30.84%，环比二季度小幅下降0.1个百分点，其中分子行业来看，化学制剂药和化学原料药行业毛利率有所提升，中药饮品、中成药、生物生化、医疗器械等子行业毛利率均有不同程度下滑。
从1-8月份子行业运行数据来看，医药制造业行业分化仍在延续着。从利润总额增速来看，原料药受益产品提价，仍然把持景气度第一的交椅，利润总额增长66%，其次是生物生化和兽用药品，利润总额分别增长57和53个百分点；中药饮品则增长了45%，增速有所恢复；中成药行业三季度利润增速较之上半年有所恢复，但仍处于行业最低位，它1-8月份利润总额增长了12%，；医疗器械利润总额增幅为28%，其中三季度增速为18%，环比下降16%，有放缓趋势。
从三季度业绩预报来看，不少上市公司发布了三季度业绩大幅预增公告。长城证券分析其中原因大体分为两类：一是产品销售快速放量，二是产品价格上涨。长城证券表示，三季度医药企业经营的良好状况仍将延续，但更长期来看，以来产品销售和拓展带来的业绩更具持续性，而原料要等前期疯狂涨价品种，后续受到石油价格回落等因素影响，2009年业绩必然面临增速回落。
新政之下如何分食医药蛋糕
近日国家发改委公布的《关于深化医药卫生体制改革征求意见稿》为医药板块再烧了一把火。王茜表示，从公布的内容来看，医改新政主要对普药和大病重病用药助推作用较大，不过因为政策具体内容未知，因此目前很难说清楚新政对医药制造业的具体影响。光大证券姚杰分析师则认为，本次改革已经明确了加大国家的医疗投入，这必将带来医药市场规模扩容。新政策之下，四季度将采取怎样的投资策略呢？
长城证券认为，要从多个角度挖掘四季度医药行业的投资机会。从医院用药情况来看，抗感染药物、心脑血管用药和抗肿瘤、呼吸系统医药等品种药物发展势头较好，可以对该类产品占比较多的医药上市公司加以关注；生物制药类产品由于产能紧缺，有政策扶持，其龙头企业如天坛生物等应该存在较大发展空间；医药器械子行业在新医改政策推动下有可能迎来采购高峰，因此看好基础设备领域的新华医疗和鱼跃医疗。
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