海螺水泥扩张动能明显

　　福耀玻璃估值趋于合理

　　A股上市公司中，涉足水泥业务的近20家，而龙头则首推海螺水泥。

　　华泰证券分析师朱勤认为，海螺水泥2008年的产能将达到1亿吨，是中国最大的水泥企业，其产能集中在华东和华南，是所在区域水泥市场的领跑者，对下游企业的讨价还价能力较强。

　　他表示，海螺水泥的内部治理较为规范对余热发电技术的前瞻性使用大大降低了生产成本，在能源价格高涨的背景下，取得了明显的成本优势公司迅速的产能扩张为未来发展奠定良好基础。

　　资料显示，在国内水泥行业处于成长期的时候，海螺水泥的竞争策略是占据最大的市场份额，即使在行业的低谷期也没有停止产能的扩张。产销规模从1997年的不足300万吨增长到2008 年的1亿吨，2004年-2006年，海螺水泥每年拿出30亿元用于产能扩张，2007年的时候这个数据扩大为57亿元。2008年，海螺水泥计划投入70亿元用于扩张，预计未来三年每年投入的资金将达到100亿元。连续的大规模产能扩张将使海螺水泥拥有良好的成长性，将在水泥行业进入成熟期后，获得明显的竞争优势。

　　此外，以10月9日收盘价计算，海螺水泥的市盈率仅14.55，在水泥业上市公司中已处于最低的水平。

　　涉足玻璃业务较为出名的A股上市公司有南玻A(000012.SZ)、中国玻纤(600176.SH)和福耀玻璃。以10月9日市盈率比较，福耀玻璃最低，仅为11.87，南玻A次之为14.78，中国玻纤为18.43。

　　值得注意的是，行业的寒冬使得福耀玻璃的业绩增长陷入低谷，2007年其税后利润同比增长近50%，而2008年中期报告此项数据急剧缩水至5.66%。尽管如此，国信证券建筑建材行业高级分析师杨昕仍然认为，福耀玻璃是国内汽车玻璃行业的绝对领先者，现阶段行业所出现的波动会进一步强化福耀玻璃的市场竞争优势。

　　杨昕的依据是，在国内需求减弱的时期，福耀玻璃海外OEM业务仍保持强劲的增长势头，目前股价下跌是对调低2008年业绩预期的过度反应，目前该股已经处于长期估值的合理区间。

　　相对而言，中国玻纤今年的业绩仍然保持高速增长，2008年上半年其净利润同比增长超过70%。南玻A业绩更是出色，2008年上半年其净利润同比增长174.50%。但业绩太过出彩，显然不符合巴菲特的投资策略。

　　此外，由于宏观经济硬着陆，钢铁行业整体利润大幅下滑，按照巴菲特“逆势而动”的逻辑，目前处于行业下行周期的武钢股份也可列入巴菲特的投资视野。国都证券分析师段振军也指出，鉴于武钢在取向硅钢领域的垄断地位，该股抗周期的特点明显。

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