联合证券 孔华强

　　受经济增速放缓预期，下游制造商对木浆的新订单持谨慎态度，9月份北方漂白针叶浆和漂白阔叶浆的价格经历6-8月份的淡季之后，价格和成交并无反转，延续前期的下滑势头，价格双双走低，同时交投清淡。国内美废8号价格到岸价也小幅回落，美废11号价格暂时稳定。

　　走低的木浆价格和废纸价格将降低造纸厂商的生产成本，如果纸张价格维持不变，将直接改善制造商的毛利水平；不过下游需求增速也随宏观经济放缓，纸品价格下滑将遏制企业的盈利能力提升。

　　分行业来看，新闻纸行业年内经历数次提价，目前主流厂商的报价在6200元/吨左右，国内报社为应对成本压力纷纷提高报纸零售价格和征订价格，如果美废价格进一步回落以及报社的抵制行为，新闻纸继续提价动力不足。

　　受奥运和残奥会在8-9月份举办，国内环保治理方面措施更加严厉，环保不达标的中小造纸企业关停仍在继续，即使考虑转产和进口因素，文化纸供需缺口依然存在，持续景气。

　　铜版纸反倾销复审期间，进口铜版纸尚难对国内铜版纸市场形成冲击，不过由于受全球经济放缓影响，铜版纸出口继续下滑，景气有所回落。

　　包装用纸领域，随着次贷危机的加剧，全球宏观经济增长预期趋于悲观，箱板纸和瓦楞纸需求减弱，而不断释放的新增产能将延续箱板纸和瓦楞纸行业的景气探底过程。白卡纸方面，目前价格尚能保持平稳,受新增产能和需求减缓影响，，但后市价格不容乐观。

　　国际浆价、废纸价格回落，或降低国内厂商生产成本

　　经过传统的7-8月份浆纸淡季之后，受经济增长放缓预期影响，下游采购商对新订单持谨慎态度，国际漂白针叶浆和漂白阔叶浆市场需求不振，价格双双下滑。废纸走势亦略有回调，浆和废纸价格走低或降低国内厂商的生产成本。

　　国际浆价上涨趋势宣告结束,可能步入下降通道

　　9月国际浆价延续8月份降价下行趋势，根据Foex浆纸价格指数显示，欧洲地区的漂白针叶浆(NBSK)价格，已从8月底的885美元/吨回落至863美元/吨，NBSK厂商自4月份开始的提价40美元/吨至920元/吨的计划目前看来已无法实现，美国地区的NBSK价格回落略少，从8月末的886美元/吨回落至872美元/吨。美国和欧洲地区的针叶浆价格逐步接近。

　　漂白阔叶浆(BHKP)欧洲地区的价格也从8月末的840美元/吨回落至817美元/吨左右，巴西制浆巨头Aracruz和VCP自9月份开始降低美国市场桉木浆的价格30美元/吨，降低欧洲市场价格20美元/吨。从过去几年国际浆价走势来看，每年的8月份价格一般都会略有回落，而今年经过8月的浆价回调之后，9月份国际浆价并没有止稳回升，继续保持弱势格局，原因在于浆场于淡季并没有停机维修造成较高库存之外，下游需求不振也使得客户的采购计划趋于谨慎。

　　国内市场上，木浆实际交易价格已出现不同幅度的下滑。针叶浆方面，俄罗斯的“乌针”、“布针”相比上月底降低接近100元/吨左右，智利的“银星”、“太平洋”现货价格也下跌50元/吨左右，漂白阔叶浆方面，印尼的“小叶”、“小叶相思”等混合阔叶浆价格同上月相比价格下滑50元/吨。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。