•机构行为•

　　消费遇冷 投资接班

　　红周刊实习记者　郑捷

　　本周二，受“酒类检出检致癌物质”的传闻影响，酿酒板块全线下跌，青岛啤酒、张裕A均以跌停报收，贵州茅台收盘跌幅达9.43%，成为跌幅榜主要成员。但影响并不局限于酒类。同一天，三全食品、双汇发展、承德露露等肉类、软饮料个股也基本跌停，双汇发展与承德露露甚至在本周三创出调整以来的新低；周四虽有质检总局出面辟谣和大盘放量劲升，多数酒类个股也未就此恢复元气。至此，本周由三鹿牛奶引发的乳业危机，全面扩散至整个食品板块。然而，事情并未就此结束，此次反弹中，基金在大面积增仓的同时，却正悄悄从以食品为代表的消费类板块中撤离。

　　基金从食品板块撤退

　　TopView数据显示，从上周五到这周三的4个交易日里，基金大举流入股市115亿元左右，而以伊利股份为代表的酿酒食品板块成为机构资金净流出最大的板块。其中，伊利股份累计换手率达到60%之巨。

　　与此同时，以贵州茅台为代表的酒类股票也遭到部分基金遗弃，沪市基金减持比例最高的个股中，青岛啤酒、水井坊赫然在目(分列14位及20位)。其中青岛啤酒累计被基金减持1.43亿元，减持比例高达3.39%，而茅台则被减持2.053亿元，虽然0.42%的减持比例并不大，但已明显超过9月初筹码松动时1.47亿元的减持量。板块中，张裕A、双汇发展、三全食品等红酒与肉类龙头股的走势也与茅台类似，只有三元股份是个特例，4个交易日中，该股被营业部资金净买入8818万元。由于该股前期并无机构投资者参与，故其近期6个涨停板全由游资发动。

　　撤退的三大主因

　　虽然消费者信任危机是此次食品饮料板块沦为重灾区的首要原因，但关注该板块的投资者一定发现早在8月底前后，该板块的基金重仓股就已经显示出筹码松动的迹象。以贵州茅台为例，该股在8月底时连续阴跌，并于9月2日放量跌破前期平台；同期泸州老窖、张裕A、双汇发展等也有相似走势。

　　招商证券朱卫华说得明白，此乃板块补跌。天下没有不跌的板块，在沪深300只有15倍PE的情况下，食品饮料板块中的龙头公司仍维持着30倍的高PE，补跌是在所难免的。但就连金牌分析师朱卫华都没料到的是，此次乳业风暴的影响面居然如此之广。

　　“估值高是一方面，更重要的是，此次乳业危机让基金经理们意识到，之前一直被认为是良好防御行业的食品饮料板块居然隐藏了如此大的风险。思路转变了，抽出资金也就顺理成章了”，国泰君安策略分析师张林昌这样解释近期食品饮料的全板块下跌。

　　其实，还有另一种原因存在，那就是担心经济周期的影响。银河证券分析师董俊峰告诉《红周刊》，虽然低端食品的需求具有刚性，但基金重仓的公司多生产中高端产品。这类产品的优点是毛利率很高，缺点是受经济周期影响较明显。在市场普遍担心中国经济下滑的形势下，资金加速离开就成为必然。

　　消费阴霾密布　投资微露曙光

　　事情还远未结束。赢富数据显示，从上周五到这周三，基金净流入股市，但耐人寻味的是，除酿酒食品板块外，零售连锁以及医药板块也显示基金净流出，这一进一出，充分显示出基金对消费类板块调整的思路。

　　“药品其实也存在很大的质量风险，乳业危机让大家意识到了这一点；前期估值偏高也是原因之一。”中信证券策略分析师卻峰告诉《红周刊》，“近期股市、房市下跌，这一定会对未来消费产生不良影响”。

　　“该吃就吃，该喝就喝”，张林昌相对乐观。不过他同时承认，虽然国内消费提振空间很大，但“需要经过长期的努力，短期内很难见到成效”。

　　地产、汽车、家电等大宗商品销售状况不佳已被公认，而食品酿酒、医药、商业零售也于近期纷纷“倒下”，大消费类相关板块似乎暂时处于“全军覆没”的境地。更糟糕的是，出口产业面临重大困难已经成为共识，“三驾马车中恐怕只有投资是惟一可控的增长了”，信达证券策略分析师黄祥斌总结道。他认为，除基建外，产业升级也是政策主题下的另一大投资方向， “十月份的中央经济工作会议可能引爆一波结构性行情。”

　　这同时解释了近期基金等机构投资者热衷基建类个股(如中国中铁、中铁二局)的原因了。由于投资是受政策影响最直接的板块，中信证券本周就在这一思路下推出了题为《寻找政策支持下增长明确的股票》的报告，重点推荐了铁路、工程机械、重卡、医药及石化板块个股。

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