对于重卡行业，我们认为7月份实施的国III排放标准只影响行业短期发展，国III排放标准实施后预计未来行业将继续平稳增长，而不会出现市场预期中的如04年高速增长后05年出现负增长等悲观情况，因为04年的透支性与08年的预支性其本质已发生较大变化。随着高速公路里程的增加以及公路运输车辆的持续增长将保证未来的新增需求，我们认为重卡行业未来几年将保持年均8%-15%的增速发展，给予重卡行业“谨慎推荐”评级；

　　08年1-5月份，我国客车行业增速较以往有较大幅度的下滑，我们认为其增速放缓的原因在于国内市场需求的下降以及国际市场不确定性所带来的销量波动，我们给予客车行业“谨慎推荐”评级，预计08年增速约为10%-12%；

　　由于08年短期原材料市场尤其是钢材和化工产品价格的暴涨，对整车行业和汽配行业都形成了较大的经营压力，同时考虑到整车厂对零配件企业的资金占用以及价格挤压等影响，我们短期给予汽配行业“中性”评级；

　　本期主要观点：

　　目前国际油价已结束快速上涨态势，进入了震荡整理阶段，我们初步判断未来一段时间国际油价将基本稳定在80-120美元的震荡区间。我们认为此轮石油价格上涨对我国汽车行业有两点最大的影响：一是造成大量基础化工产品价格大幅上涨，从而使部分汽车整车的上游零配件产品如轮胎产品的价格大幅上涨；二是对消费者心理造成一定影响，使消费者开始关注购车后的使用成本，油价的上涨预期从而推迟了部分消费者的购车行为，这两点既影响到汽车企业的利润又影响到其销量。故在经济景气度下滑的背景下，我国的汽车产销增速开始持续下滑，8月份甚至同比出现负增长，可谓在多重利空因素的作用下，国内车市的寒冬快速来临，故我们修正我们前期对国内08年汽车市场增速15%的判断，将其调整为12-14%，但我们认为若国家对宏观经济的调控达到预期目标，则我国的汽车市场有望于09年2季度逐步复苏，我们初步预测汽车行业09年有望提升至15%以上；

　　8月份，国内钢材价格呈较大幅度回落态势，根据中国钢铁工业协会的统计，8月末国内钢材综合价格指数环比下降8.77点，降幅5.45%。而进入9月份后，有25家钢厂陆续公布了下调钢价的消息，其中宝钢也将国内十一月钢材期货价格普遍下调500-800元/吨。我们认为钢价的下调虽然对汽车行业乃利好消息，但在整体销售增速及价格持续下滑的背景下，对企业毛利和利润的提振幅度有限，在乘用车市场实质性影响因素没有改善的环境下，我们对我国轿车市场08年的判断维持不变，即其全年增速将较07年大幅下滑，预计在10-13%左右，维持轿车行业“中性”评级；

　　重卡行业8月份的销售数据基本符合我们前期对重卡行业的判断。我们认为国III排放标准的实施只影响行业的短期销量，从重卡的三大用途：矿山、工程、道路运输来看，近几年煤炭、有色等矿山采掘业的景气极大拉升了对重卡的需求，而随着高速公路里程的增长而带来的道路运输需求的提升也部分拉动了重卡的销售。故我们认为只要未来矿山采掘行业能够平稳增长，每年对重卡的需求将是可以保证的，也就是说我们认为重卡行业未来几年将保持年均8%-15%的增速发展，维持重卡行业“谨慎推荐”评级；

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