国泰君安 张锦灿

　　投资要点：

　　新接订单：全球8月、1-8月新接订单分别为1402、13271万DWT，分别较去年同期下降-46.33%、-23.71%，不过仍然处于历史高位。全球8月和1-8月新接订单分别以油轮和散货船为主。

　　中国8月、1-8月新接订单分别为623、5,066万DWT，分别较去年同期下降-46.35%、-29.40%，不过仍然处于历史高位。新接订单以散货船居多。

　　8月中国新接订单量拨得头筹，1-8月累计新接订单量韩国最多。

　　手持订单：全球8月手持订单598.77百万DWT，较去年同期增长30.56%，增幅较去年同期下降20个百分点左右。手持订单以散货船为主，韩国手持订单量排名第一，中国紧随其后。

　　完工量：全球8月、1-8月分别完工1.43、54.35百万DWT，分别同比下降72.05%、增加3.87%；8月、1-8月交付船只分别以散货船和油轮为主；8月日本完工量占比最高，1-8月韩国完工量占比最高。

　　中国8月完工量为0.37百万DWT，同比下降67.42%；1-8月完工量为12.21百万DWT，同比增长26.23%。

　　从近三年的数据看，每月完工量的变动比较大。

　　船价：主要油轮、散货船、集装箱船的价格都维持在历史高位，VLCC和阿芙拉型油轮的价格还创出历史新高！

　　汇率：近期美元有所走强，美元兑人民币和欧元的汇率出现上升，美元实际有效汇率指数也有所回升。

　　造船板价格：近期造船板价格出现下调，以上海市场新钢的造船板为例，目前价格已经低于7000元/吨。

　　上市公司手持订单：中国船舶(600150)、广船国际(600685)旗下造船订单非常充足，已经排至2012年，我们对未来每年交付的订单数量和金额作了统计和测算。

　　国际估值：目前全球主要造船类公司2008年最低、最高PE分别为3.37、25.87，最低、最高PB分别为0.52、3.49，简单算术平均的PE、PB分别为9.93、2.03。

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