张炜

　　11日的上证指数再下一个台阶，自本轮调整以来首次跌破2100点。其中，银行股集体杀跌成为做空主要力量，招行、浦发、华夏银行分别下跌8.89%、7.65%、6.81%。如此惨状，使投资者想到高盛公司9日大幅下调国内银行业评级的报告。

　　该项评级的下调针对多个H股，却反映出高盛对国内银行业看空的态度。在高盛的调整中，交行H股评级从“买入”下调至“卖出”；中行、建行、中信银行“买入”下调至“中性”；工行、招行维持原有评级。此外，高盛把浦发、中信、南京银行、宁波银行和华夏银行A股全部降至“卖出”。

　　这样的看空，有一种“放马后炮”的感觉。银行股跌了那么多，高盛才想起把“买入”下调至“中性”或“卖出”。那么，当初按其建议买入的投资者，岂不坠入了火坑？其实，高盛看空国内银行业的依据并不新鲜，是众所周知的“银行业将在2009年面临更多宏观面和不良贷款等不利因素”。

　　银行股中报业绩大增难以刺激股价，就是受到这些不利因素的影响。可以说，半年多来国内银行股的跌幅领先大盘，至今未走出预期不佳的阴影。香港市场上的交行H股，虽然股价高于其A股，但跌幅也超过四成。面对已有的大幅下跌及未来相对有限的下跌空间，高盛突然间“落井下石”，难怪有国内分析师称其“有失厚道”。

　　不过，高盛的“马后炮”颇具威力，银行股明显受到了打压。交行H股连续3天下跌；A股市场上的银行板块成为指数跌破2100点的主要祸害，浦发银行连拉9根阴线，11日再次上演集体大跌，多个银行股的跌幅超过5%。这反映出高盛唱空虽属于“旧话重提”，有纠正之前评级错误之嫌，但对市场产生了一定的利空效应。有的做空打压大盘的资金，由此借唱空银行股大做文章。再联系到前不久就有海外评论称，“国内银行业明年将遭遇零增长”，投资者难免慌了手脚。

　　从中长期投资的角度来看，过度看空银行股，是没有道理的。国内银行业的困难确实存在，尤其受到经济下滑风险的困扰。8月份的数据公布后，让人担心外需放慢的趋势，可能导致三季度经济增长进一步下行的可能性增加。而且，近期楼市降价新闻不断传来，市场担心房价若“雪崩”，将使银行遭遇“致命打击”。可投资者应该看到，逐渐降低的通胀压力，给宏观政策放松紧缩力度创造了条件，对银行具有积极的正面作用。

　　国内银行的未来业绩，难以避免地出现增速回落，但在中国经济增长的背景下，依然可维持良好的预期。就此次被高盛点名“卖出”的交通银行而言，资产质量并没有出现问题。即便市场较为担心的房贷风险，交通银行的房产开发贷款占比并不高。对于增长前景，交行副行长于亚利此前在中期业绩说明会指出，该行将进入平稳发展的阶段，不会出现外界所担心的负增长或个位数增长。

　　一是股价已大跌，二是平稳增长仍可期待，银行股的价值不是没人看好。中国人寿首席投资官刘乐飞上月表示，A股市场深幅回调后已出现一些价值投资机会，但在选择具体投资方面仍要慎重。据他透露，中国人寿下半年股权类投资将集中在金融领域。

　　这表明平均市盈率仅11倍的银行股，再度激起了部分长线资金的投资兴趣。只可惜熊市总是那样残酷，其下跌往往失去理性，银行股目前的表现无法证明其价值，连抗跌性都没有，又如何指望买入赚钱。面对过度恐慌导演的下跌，中长期投资者不妨多一份耐心，不必匆忙加入恐慌性“卖出”的行列。

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