不锈钢行业产能过剩考验经营能力，不锈钢行业的产能过剩局面短期内无法改变。2008年上半年1家不锈钢行业上市公司实现主营业务收入392.23亿元，同比增长10%，主营业务成本345.82亿元，同比增长10%，主营业务利润率11.83%，同比上升0.26个百分点，实现净利润182.90亿元，同比下降3%。

　　金属制品子行业盈利增长堪忧，虽然其净利润增长率较高，但主要依靠部分企业产品结构优化和涉足房地产，子行业整体盈利水平并不乐观。2008年上半年5家金属制品行业上市公司实现主营业务收入46.45亿元，同比增长19%，主营业务成本37.08亿元，同比增长15%，主营业务利润率20.18%，同比上升2.70个百分点，实现净利润3.11亿元，同比增长74.3%。

　　四、重点公司

　　1、宝钢股份600019

　　宝钢股份的半年报显示，公司利润总额124.93亿元，同比增长6.66%;净利润96.45亿元，同比提高18.2%;基本每股收益0.55元。

　　上半年，公司钢铁产品销售毛利较去年同期增长13.12%，但受成本上涨、产品结构等因素影响，产品小计毛利率同比下降1.01个百分点。

　　除宽厚板毛利率较去年同期增加8.37个百分点外，其余钢铁产品毛利率水平仍低于去年同期，其中冷轧碳钢板卷下降2.93个百分点，热轧碳钢板卷下降2.83个百分点，不锈钢板卷下降7.22个百分点，特殊钢下降2.55个百分点，其他钢铁产品下降6.94个百分点。

　　上半年宝钢销量和收入最好的依然是其传统优势产品冷、热轧碳钢板卷，而毛利率最高的则是宽厚板(达到38.55%)，不过，去年曾拖累宝钢股份业绩的不锈钢产品的毛利率虽然实现了扭亏为盈，但依然不高(只有1.2%)，而特殊钢继续亏损，毛利率是-0.31%。另外，受铁矿石，煤炭，焦炭，原油以及海运费价格成本上涨等因素影响，除宽厚板毛利率较去年同期增加8.37个百分点外，其余钢铁产品的毛利率水平都低于去年同期。不锈钢和特殊钢板块体系能力的提升和经营效益的改善仍是公司今年经营中的重点和难点。

　　宝钢四季度价格根据品种不同有升有降，所有品种的综合平均售价和三季度相比略有降低。因此四季度价格的调整，不会对公司下半年的业绩造成明显影响。但是由于下半年成本上涨压力很大，下半年盈利水平较上半年会有降低。

　　综合以上考虑，我们预计宝钢股份2008年的每股收益为0.90元，给与短期“中性”，长期“推荐”评级。

　　2、鞍钢股份000898

　　鞍钢股份(000898)2008年半年报显示，公司上半年实现营业收入401.68亿元，同比增长22.71%；实现净利润59.8亿元，同比增长24.48%。其主要原因是产品价格上升、销量增长和产品结构优化带来的附加值提升。

　　受矿石和煤炭价格上涨影响，公司的主营业务成本增幅过大，但今年上半年的吨钢毛利比去年平均水平提升了250元左右。公司主营上半年公司主营业务利润率27.98%，比去年同期下降1.54个百分点。

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