国信证券 赵雪桂

　　事项：

　　2008年7月1日起，国内重卡行业正式执行国III排放标准，其导致的直接后果是，1H08，国II车型透支性消费，重卡行业攀上周期顶峰，7月起，销量出现08年以来首次负增长，同比、环比分别下滑27%、51%。目前，市场关注两大焦点：

　　技术路线之争——将怎样影响行业竞争格局？

　　重卡行业将如何调整？

　　评论：

　　一、技术路线之争——博世柴油短期最受伤？

　　围绕国III标准，近期，重卡主流厂商之间展开技术路线之争：一方是采用高压共轨系统的众多厂商(潍柴、一汽、福田等)，另一方则是采用“电控直列泵+EGR”技术体系的中国重汽，被市场认为采用了“非常规路线”。争执的焦点在于，“非常规路线”是否具有一致性，即实验室达标是否意味着上路后仍能达标？前者认为一致性很难保证，后者则宣称这是一种技术创新。

　　从国III车型销量表现来看，中国重汽暂时领先：7月，中国重汽销量环比下滑35%，幅度弱于行业，部分原因在于，其EGR技术体系，短期内显现一定成本优势，得以暂时领先。

　　我们认为，多种技术路线将由“竞争”走向“融合”，这一过程中，短期内博世成为最大输家。行业竞争格局的演变将分六步走：

　　第一步：预期高压共轨体系一统天下。国III标准正式执行前，市场预期高压共轨系统将成为绝对主流，因而多数厂家沿着这一路线进行技术准备。

　　第二步：EGR暂时领先。国III标准执行初期，凭借低成本(目前，采用EGR体系的整车成本上升幅度要比高压共轨体系少1万元左右)，中国重汽销量暂时领先。

　　第三步：低成本技术冲击下，博世共轨系统降价。在二种技术路线对的较量中，最大的输家可能是“博世DS”，其将被迫“提前”对共轨产品降价，同事被迫加快国产化，我们不排除“现在”或者“即将”发生。预计，很快两种技术体系的成本价差将缩小到5000-8000元左右。客观讲，中国重汽在冲破外资技术、至少是价格垄断方面，起了重要的作用。

　　第四步：其他厂商继续推出EGR。从技术角度，这并不困难，但可能需要较长的“认证时间”。目前，从潍柴-陕西重汽的准备来看，预计最早今年4季度，最晚今年年底低成本的EGR车型。接着，其他厂商跟上。

　　..第五步：“融合”，但市场对二种技术自动分层，EGR体系定位低端，共轨系统定位高端。技术路线之争结束，厂家大多同时拥有EGR和共轨系统两种体系的产品目录，差异缩小，靠综合实力获取市场份额。

　　..第六步：随着欧IV的临近，共轨技术最终成为主流技术路线，但不排除又有新的欧IV国产路线“搅局”。目前中国计划2010年实行国IV排放标准，共轨体系在国IV、国V技术升级方面更具延续潜力，未来有望成为主流。

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