中银国际 胡文洲

　　电价每兆瓦时上浮20人民币。发改委宣布，从今日起将全国火力发电企业上网电价平均每千瓦时提高2分钱，销售电价(对终端用户)不做调整。这是今年以来的第二次上调电价，涨幅为上次电价上调之后的5.8%，为07年末电价水平的11%。

　　影响。我们曾预计08年9月上调电价，幅度与7月类似(参见图表)，因此此次上调电价早在我们的预期之中。我们在8月7日的评论中指出，对于因煤炭成本高企而面临盈利严重下滑的独立发电企业来说，新一轮10%左右幅度的电价上浮十分必要。此轮电价上调将在一定程度上缓解08年独立发电企业的盈利压力，对09年盈利有一定的提升作用。在我们的基本情况预测中，我们预计08年政府不再上调电价，09年1月和7月分别有一次5%幅度的上浮。同时，我们预计09年各独立发电企业的煤炭合同价格将上涨10-20%。

　　很有可能再次调价。我们认为政府有可能在我们预期的下一次电价上调之前上调电价，也就是今年内。本次电价上涨早于市场普遍预期的奥运结束之后，反映出全行业目前所面临的困境。6月19日发改委宣布对煤价实行价格干预之后，实际煤炭价格已上涨15-20%。劣质煤炭已经导致大规模断电。08年2季度，电力需求增长从上年同期的16%放缓至10%。电力行业面临着02年以来盈利能力最低、利用小时数最低的局面。在昨日宣布上调电价之前，发改委宣布上调甘肃和广西两省重工业企业高峰时段的销售电价。我们坚信电价逐步上调和降低增值税的趋势将缓解困境中的独立发电企业所面临的压力，而且越早越好。