由于纯碱价格出现滞胀，因此纯碱行业上市公司对原盐成本上升的自我消化能力决定了其受影响程度的深浅。

　　各纯碱上市公司由于工艺路线以及原盐自给率的不同，导致其受原盐成本上升的影响各不相同。从原盐利用效率方面来看，联碱法工艺由于利用率高，吨碱盐耗较氨碱法低大约20%，使得采用联碱法工艺的上市公司在原盐价格持续上涨的现阶段明显处于有利位置。综合各上市公司原盐需求量以及原盐自给率情况，我们得出了在原盐全年均价上涨100元/吨(税后)的假设条件下对主要纯碱上市公司2008年EPS的影响，可以看出原盐价格上涨对三友化工以及青岛碱业的负面影响较大。

　　由于原盐、煤炭等生产成本上升的同时纯碱价格受下游行业增速放缓以及新增产能投放影响而出现滞胀，我们将纯碱行业整体评级由“增持”调低至“中性”。

　　双环科技原盐自给率处于同业中最高水平，并且4季度60万吨/年原盐新建装置的投产将进一步提升公司原盐的自给率，而公司所收购的山西裕丰煤业则在很大程度上抵消了煤炭价格上涨对公司带来的负面影响，远优于同业的成本控制力使得其业绩在高成本时代仍将保持高速增长，我们仍维持对公司的“买入”评级。

　　山东海化在获得母公司羊口盐场后，自有原盐产能达到200万吨/年，原盐自给率达到70%左右，而未来东营200万吨/年卤盐工程建成后将使得公司原盐实现自给有余，下半年公司相对于三友化工以及青岛碱业等同业的成本优势将得以显现，维持对公司的“增持”评级。

　　2.活跃化工产品

　　2.1原油价格继续下跌

　　上周受国际原油价格持续下跌影响，石化行业基础原料价格均出现幅度不等的下跌。其中，国际天然气价格上周下跌了15.07%，使得近一个月价格跌幅高达26.48%。乙烯、石脑油价格也出现了大幅下跌，单周跌幅达到7.48%。以上石化行业基础原料价格的快速下跌，有利于缓解下游化工行业的成本压力。

　　2.2 己二酸、电石涨幅居前，醋酸、PET 切片价格快速回落

　　上周，己二酸、电石等产品涨幅在我们统计的50种化工产品中的价格涨幅居前。上周己二酸产品价格涨幅最大。考虑到其主要下游产品PA66的价格并无起色，因此己二酸价格的大幅上涨将增大下游尼龙厂商的成本压力，利好天利高新等己二酸生产厂商。另外，电石产品价格仍在继续攀高，而同期PVC及烧碱价格则中断了前期的上涨态势，出现幅度不等的下跌，表明氯碱行业成本压力向下传导的过程并不顺畅。

　　上周，醋酸、PET切片(纤维级)、燃料油等产品价格的回落幅度较大。受上游供应充足及下游需求疲软影响，国内醋酸价格出现大幅下跌，单周跌幅达到10.57%。PET切片价格的跌幅上周达到4.35%，高于同期上游原料PTA及EG的跌幅。

　　2.3相关上市公司分析

　　上周己二酸产品价格涨幅最大。考虑到其主要下游产品PA66的价格并无起色，因此己二酸价格的大幅上涨将增大下游尼龙厂商的成本压力。而对于天利高新等己二酸生产企业来说，产品价格的大幅上涨无疑将提升企业的利润空间。

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