黄金板块 高昂费用分薄利润

　　作者: 井楠

　　从新公布一季度报表以及半年报预测来看，绝大多数黄金概念上市公司2008年的业绩暴增，这与其半年来大幅度走跌的股价形成了过于鲜明的对比。其中，中金黄金的净利润大幅度增长187%，一季度就达到了1.58亿元；山东黄金的一季度净利润大幅度增长了386%，达到了2.1亿元。

　　主业增长带来真金白银

　　从利润表来看，主业增长是导致该类公司业绩暴增的主要甚至唯一动力。其中，山东黄金主业收入大增225%，达到了60.8亿元；中金黄金的该数据大幅度增长212%，达到了46亿元；豫光金铅的该数据大幅度增长55%，达到了20.8亿元；铜陵有色的一季度净利润同比增长102%，达到了88亿元；江西铜业的该数据同比增长50%，达到了119亿元。

　　我们知道，从1月到2月中，国际金价是大幅度上升的，而从3月到5月，金价则大幅度走跌疲软，那么为什么半年来黄金概念公司的业绩增幅却比去年、前年的幅度都要大？记者电话采访了山东黄金高层，解释为：黄金概念公司一个季度的主业收入并非需要看金价即时升跌，而需要看该段时间的平均国际金价走势，从这个角度讲，1季度到半年报时间，国际金价一直维持在历年来最高水准，平均在900美元/盎司以上位置，较之去年同期的600美元/盎司为高，为此给黄金公司带来了平均高昂的利润。从这个角度讲，2008年一年，国际金价都将保持高位运营，诸多黄金概念公司的利润还可进一步被期待。

　　中金黄金管理费利润占三成

　　然而，增业绩未必增能力，增能力也未必增效率，各家公司主业生产虽然突飞猛进，但与实际经营能力相关的利润率指标却是表现不一。

　　其中的山东黄金与中金黄金之间对比鲜明，山东黄金的经营毛利率由去年的8%走高至8.7%，经营净利率也由之前的2.32%大幅度走高至3.52%；而中金黄金的该数据却由14.15%走低至9%，净利率则由之前的3.69%大幅度走低至3.4%。追究原因，成本费用方面的增加使得中金黄金的经营提升差强人意，其利润表显示，2008年一季度主业成本相对于去年一季度主业成本升幅227%，大于同期主业收入增长的幅度；而其同期管理费用更是高达1.33亿元，是当期净利润的84%，在其主业利润中也占据了接近三成的位置，由此分流了大量的“真金白银”。针对该高昂的管理费用问题，记者电话采访了中金黄金高管，对方认为：管理费用本来就是多数黄金概念公司的主要成本费用之一；2008年公司在拓展市场、开辟衍生业务方面都有大的举措，管理费用有所提高应在情理之中。

　　而其余黄金概念公司，也在此方面表现不一，豫光金铅、铜陵有色与中金黄金类似，豫光金铅的净利率由之前的2.77%走低至2.48%，铜陵有色的净利率也由之前的3.86%大幅度减少到了3.17%。

　　表面看来，黄金公司一季度盈利一片风光景象，但实际上深究，经营能力提升有别。