百货板块:业绩保持高增长 推荐两大龙头

　　投资要点:

　　批发零售业指数上半年走势强劲，在上半年大盘处于大幅调整的态势中，批发零售业指数表现出了明显的抗跌性。。

　　我们认为行业景气支撑上市公司业绩的高增长，是零售板块抗跌的主要原因。对于零售行业来说，温和通货膨胀将提升消费者收入中的消费占比，扩大零售企业的销售额，而对于具有渠道和规模优势的零售企业来说，温和通胀将提升其对上游生产企业的议价能力，提升毛利率，因此，当前的宏观经济形势将提升零售行业的景气程度，支撑上市公司的业绩增长。

　　我们认为当前零售企业内家电连锁子行业由于其销售产品受地域习惯影响不大，上游供货商较为集中，管理模式可复制能力强，店铺培育期短，因此行业发展较为成熟，已经出现苏宁电器这类全国性的连锁龙头企业，随着行业景气周期的到来，行业进一步向优势企业集中可以预见；但对于连锁百货类公司而言，由于消费者最求差异化和个性化，其受地域消费习惯影响较大，上游供货商较分散，进入新区域后，招商能力、产品定位、品牌建设均须较长时间，店铺整体培育期长，因此行业内区域龙头较多，但尚未出现全国性的龙头企业。

　　我们认为连锁百货企业通过更加精细化的定位(如只定为高端百货)，股权收购等资本运营模式(如贸业收购成商)，以及与商业地产相结合等商业模式创新方式，突破行业本身特点制约，进行全国性跨区域连锁扩展，是行业未来的发展趋势。

　　重点公司推荐:苏宁电器、飞亚达

　　第[1][2][3][4][5]页