严冬之下 有人欢喜有人忧

　　严冬之下 有人欢喜有人忧

　　——福建地区纺织服装产业集群调研实录

　　前期我们进行了关于福建地区纺织服装产业集群现状的调研。总体上认为：运动、休闲服饰品牌零售商今年仍能获得喜人业绩表现，而且运动品牌的发展较休闲服饰还要乐观；处于中游的面料印染供应商表现不一，成本和费用压力是这类企业最主要瓶颈；出口企业正在经历严冬，今年的主要任务将以“保证不亏损”为第一目标，接单和投资速度都会放缓。

　　宏观经济放缓对企业的负面影响不容置疑。根源来自原材料、燃料动力价格和劳动力成本的上升。另一方面，资金紧张也使得下游对上游企业的占款比重在逐渐加大。内销繁荣的同时，外销难以乐观。受人民币加速升值、生产成本提高的影响，出口外向型企业多倾向于以“冬眠”方式过冬。

　　尽管宏观经济运行压力大，但集群内的景气度还是高于我们的悲观预期：1、当地品牌服企正在或已经摸索出一条适合自己的品牌运营和发展道路，消费者认同度在不断提高；2、目标客户以内销市场，特别是二、三线市场为主，受出口影响相对较小，市场容量大；3、产业集群所呈现的规模效应在一定程度上节约了企业的生产成本，缓解了成本压力；4、企业间相互联合、帮助，营造出良好的发展环境。

　　我们认为现在行业面临的很多问题根源多来自宏观经济的变化。对于单个企业的经营情况，我们的基本观点是：需求不是主要问题，订单依然非常饱满；成本、费用和资金压力是核心困难；政策不稳定和宏观经济的不确定是出口企业更大瓶颈；放慢投资和扩张速度是多数企业的选择。

　　根据调研情况，我们列出当前较差宏观背景下对企业经营重要的五个方面：下游消费需求、承受的成本压力、现金流充裕度、产品议价能力和子行业景气度等。并根据这五个标准依次为所调研的5 家上市公司打分，投资机会由大到小排列依次为：七匹狼、众和股份、浔兴股份、凤竹纺织和梅花伞。