关注大飞机项目三大阶段投资机会

　　航空制造业对国防建设、经济发展及制造业升级具有不可替代的促进作用，鉴于航空制造业的发展现状，我国以成立大飞机公司和一二航合并为契机开启了航空工业改革的大门，中国航空工业进入了全新的发展阶段。近日，一二航整合筹备组经国家有关部门批准成立，并有望于7月份正式挂牌，合并后的新集团将在剥离非航空相关资产的同时，按照产业链或产业环节的配置，整理出相对独立的业务板块。中国航空工业的整合将带来三个阶段的投资机会，短期(1—2年)来看，大飞机项目加快一二航整合进度，带给相关上市公司外延式增长；中期(5年)来看，大飞机项目提升了中国航空工业的整体能力带来的内涵式增长；远期(10年)来看，随着国产大飞机的产业化，大型民用飞机将直接带动中国航空工业的发展。

　　短期(1—2年)来看，大飞机项目将加快一二航整合的进度。我们认为成立中国商用飞机公司仅仅是中国航空工业整合的第一步，后续将是一二航的整合。我们相信一二航会在今年进行合并，这将对一二航旗下的上市公司产生明显的影响。在整合中我们认为龙头企业由于定位清晰，将收益明显，建议关注：西飞国际，中航光电，力源液压、成发科技、贵航股份、中航精机、S吉生化、ST宇航。

　　中期(5年)来看，由于大飞机项目带来的中国航空工业能力整体提升。围绕大飞机项目，未来5年会有数百亿元投入到大飞机项目中，这将给中国航空工业的设计、制造能力带来极大提高，因此核心航空制造类(含零部件、材料、航电、动力等)上市公司，特别是涉足国际转包业务的上市公司将显著受益。中期阶段受益的上市公司将包括S吉生化、西飞国际、成发科技、力源液压、中航光电、宝钛股份等。

　　长期(10年后)来看，随着中国大飞机的研制开发成功，大飞机将全面带动中国航空工业的发展。从航空原材料和初加工产品(钛合金、铝合金、碳纤维、航空锻造件)、加工设备(锻压机、数控机床、航空装备设备)、到零部件生产等相关企业都将受益于大飞机项目。

　　(东方证券 陈刚 王天一)